Why hasn't high-frequency trading swept the board? Shares, sovereign bonds and the politics of market structure
Why hasn't high-frequency trading swept the board? Shares, sovereign bonds and the politics of market structure
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为什么高频交易没有风靡全球？
DOI：
10.1080/09692290.2020.1743340
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发表时间：
2020
影响因子：
4.3
通讯作者：
MacKenzie D
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
MacKenzie D
在今天的流动性金融工具交易中，有两个主要的竞争机构（在卡伦的“行动者网络”意义上，人类和非人类元素的组合体现了分布式代理）：一个机构将自动高频交易（HFT）和公开的匿名电子订单簿结合在一起;另一个机构主要围绕“经销商”和“客户”之间的区别组织起来。通过对321名市场参与者的采访，我们研究了两个机构相对存在的差异。在本文中，我们将重点讨论导致股票交易和主权债券交易之间以及美国和欧洲主权债券交易之间特别明显差异的过程。这篇文章有助于两个文献：交易（特别是高频交易）的社会学文献，我们认为需要扩大到包括什么可以被称为“市场结构的政治”;和新生的政治经济学文献的过程中形成的主权债券交易。在基本理论方面，我们主张在行动者网络经济社会学中更多地关注国家及其机构，并在政治经济学中更加关注物质性。
In today’s trading of liquid financial instruments, there are two main contendingagencements(in Callon’s ‘actor-network’ sense of combinations of humans and nonhuman elements that manifest distributed agency): oneagencementyokes together automated high-frequency trading (HFT) and open, anonymous electronic order books; the other is organized above all around the distinction between ‘dealers’ and ‘clients’. Drawing upon interviews with 321 market participants, we examine differences in the relative presence of the twoagencements. We focus in this article on the processes that have given rise to especially sharp differences between the trading of shares and of sovereign bonds, and between the trading of the latter in the US and Europe. The article contributes to two literatures: the sociological literature on trading (especially on HFT), which we argue needs expanded to encompass what can be called ‘the politics of market structure’; and the nascent political-economy literature on the processes shaping how sovereign bonds are traded. In terms of underlying theory, we advocate far greater attention in actor-network economic sociology to the state and its agencies and a stronger focus in political economy on materiality.
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