Dynamic Recapitalization Policies and the Role of Call Premia and Issue Discounts
Dynamic Recapitalization Policies and the Role of Call Premia and Issue Discounts
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动态资本重组政策以及赎回溢价和发行折扣的作用
DOI：
10.2307/2330977
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发表时间：
1989
影响因子：
3.9
通讯作者：
J. Zechner
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
E. O. Fischer;R. Heinkel;J. Zechner
在动态框架下，杠杆的优势取决于公司的资本重组政策。我们表明，如果债券是可赎回的票面价值，那么股权持有人有动机过早地进行资本重组。然而，通知溢价和发行折扣可以缓解早期资本重组的代理问题。该模型提供了最佳的赎回溢价和发行折扣作为一个功能的公司特定的特征。一个债券样本的分析支持模型的预测，最佳赎回溢价是正相关的公司风险。
Abstract In a dynamic framework, the advantage of leverage depends upon the firm's recapitalization policy. We show that if bonds are callable at par, then equityholders have an incentive to recapitalize too early. Call premia and issue discounts, however, mitigate the agency problem of early recapitalization. The model provides the optimal call premium and issue discount as a function of firm-specific characteristics. An analysis of a bond sample supports the model's prediction that the optimal call premium is positively related to firm risk.
小松 H.；Y.Emoto；K.Tawada：(1989)
DOI：
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发表时间：
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影响因子：
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作者：
通讯作者：
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