Financial intermediation and the welfare theorems in incomplete markets
Financial intermediation and the welfare theorems in incomplete markets
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金融中介和不完全市场中的福利定理
DOI：
10.1007/s00199-020-01294-w
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发表时间：
2020
期刊：
影响因子：
1.3
通讯作者：
und Zierhut
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
Bettzüge;und Hens;und Zierhut
在市场不完全的生产型经济体中，股东对公司的目标意见不一。我们表明，一个无法完成市场的弱金融中介机构可以提供恰好足够的跨度来解决这种分歧。中介仅限于为每个消费者提供一份定制合同。对需求函数的了解就足以提供正确的合同。一旦股东之间达成协议，生产效率就会恢复，这反过来又会产生帕累托有效的市场结果。这一结果表明，第一福利定理不依赖于完全跨度，而仅仅依赖于提供正确跨度的制度。然而，第二个福利定理就不能这么说了：对于某些财富分配，由于市场不完全导致的非凸性，转移均衡是不存在的。
In production economies with incomplete markets, shareholders disagree about the objective of the firm. We show that a weak financial intermediary, who is unable to complete markets, can offer just enough spanning to resolve this disagreement. The intermediary is limited to offering one customized contract per consumer. Knowledge of demand functions is sufficient for offering the right contracts. Once agreement among shareholders is reached, productive efficiency is restored, which in turn permits a Pareto efficient market outcome. This result shows that the first welfare theorem does not depend on complete spanning, but merely on institutions that provide the right span. However, this cannot be said about the second welfare theorem: For some wealth distributions, equilibria with transfers fail to exist due to nonconvexities caused by market incompleteness.
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