Adjusting Fiscal Balances for Asset Price Cycles
Adjusting Fiscal Balances for Asset Price Cycles
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DOI：
10.1787/5kgc42t3zqkl-en
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发表时间：
2011-05
期刊：
影响因子：
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通讯作者：
R. Price;Thai-Thanh Dang
中科院分区：
文献类型：
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作者：
R. Price;Thai-Thanh Dang
本文开发了一种方法，调整结构性预算平衡的资产价格周期，并提出了估计结构性预算平衡修正的房价和股票价格周期的经合组织国家。传统的经周期调整的预算平衡指标是衡量结构性或基本预算平衡的基础，它不对资产价格周期性波动的影响进行调整。这意味着，默认情况下，资产价格对收入的影响包括在结构性预算措施中。这可能会误导政策制定者，因为资产价格变动被证明是暂时的，导致顺周期的财政行动，特别是当政策制定者为应对意外的收入增长而降低税率或增加支出时。本文首先介绍了税收弹性的计量经济学估计，衡量主要税种对房价和股价变动的反应。然后，它使用这些弹性来调整收入，以适应资产价格周期的影响，资产价格周期是根据与“基本面”和平滑资产价格的偏离来衡量的。如果资产价格变动独立于产出周期，与产出周期无关，则可以在传统的结构平衡中加入调整，以创建资产调整的结构平衡。分析是追溯性的，但一个重要的考虑因素是，在周期性收入波动发生时或在将其纳入财政预测时，更好地识别周期性收入波动，并能够识别收入“意外”的来源。本文件披露了一种方法？根据活动价格周期对建筑结构的调整，并根据建筑结构的估计，对建筑价格和活动价格的波动进行调整。OCDE。我？传统的焊接方法是测量焊接结构或焊接接头的影响，是吗？不应考虑到与活动价格有关的波动的影响。因此，在预算结构的衡量中，肯定会考虑到活动价格对收入的影响。如果公众的决策者在行动价格暂时变化的情况下犯了错误，那么，如果采取一种亲周期的行动，尽管措施是错误的，那么，指控d？输入或输出？在现场的情况下增加受扶养人的人数？一段不受重视的回忆。这份文件全部提交了吗？D类主要指标反应的财政收入弹性的计量经济学估计impot aux variations des prix des logements et des prix des actions.这些弹性材料是用来调节弹簧的，它们能有效地调节动态测量周期的影响。请联系“基础”或lisses的价格。在计量或波动的行动价格不是独立的生产周期，或不与此同时，嗯？可以调整Au solde classurel结构后？获得一个结构性的波动系数。我？分析是回顾性的，迈斯？在S？随信附上一份详细的说明，说明Au表面反射波的起伏情况，以及测量反射波的方法，或者是测量反射波在投影中的结合情况，以及一种新的探测方法。origine de recettes « surpreneur ».
This paper develops a method for adjusting structural budget balances for asset price cycles and presents estimates of structural budget balances corrected for house-price and equity-price cycles for OECD countries. The traditional cyclically adjusted budget balance indicator, which is the basis for measuring structural or underlying budget balances, does not adjust for the effects of cyclical fluctuations in asset prices. This implies that, by default, asset price related effects on revenues are included in the structural budget measure. That can be misleading for policy makers where asset price shifts prove to be temporary, leading to pro-cyclical fiscal action, especially where policy makers cut tax rates or increase spending in response to unexpected revenue buoyancy. The paper first presents econometric estimates of tax revenue elasticities measuring the response of the major tax categories to house-price and equity-price movements. It then uses these elasticities to adjust revenues for the effects of asset price cycles measured in terms of deviations from “fundamental” and smoothed asset prices. To the extent that asset price movements are independent of, and uncorrelated with, the output cycle, the adjustment can be added to the conventional structural balance to create an asset-adjusted structural balance. The analysis is retrospective, but an important consideration has been to improve the identification of cyclical revenue fluctuations as they occur, or as they are incorporated into fiscal projections, and to be able to recognise the source of revenue “surprises”. L'ajustement des soldes budgetaires en fonction des cycles de prix des actifs Le present document expose une methode d?ajustement des soldes budgetaires structurels en fonction des cycles de prix des actifs et donne des estimations des soldes budgetaires structurels corriges des fluctuations conjoncturelles des prix des logements et des prix des actions pour les pays de l?OCDE. L?indicateur traditionnel des soldes budgetaires corriges des influences conjoncturelles, qui sert a mesurer les soldes structurels ou sous-jacents, ne s?ajuste pas en fonction des effets des fluctuations conjoncturelles des prix des actifs. Il en resulte que, par defaut, les effets des prix des actifs sur les recettes sont pris en compte dans la mesure du budget structurel. Cela peut induire en erreur les decideurs publics en cas de variations temporaires des prix des actifs, conduisant a une action budgetaire pro-cyclique, surtout lorsque des mesures d?allegement d?impot ou d?augmentation de depenses sont prises en presence d?une abondance inattendue de recettes. Ce document presente tout d?abord des estimations econometriques des elasticites des recettes fiscales mesurant la reaction des principales categories d?impot aux variations des prix des logements et des prix des actions. Ces elasticites sont ensuite utilisees pour ajuster les recettes en fonction des effets des cycles de prix des actifs mesures en termes d?ecarts par rapport aux prix « fondamentaux » ou lisses. Dans la mesure ou les fluctuations des prix des actifs sont independantes du cycle de la production, ou sans lien avec ce dernier, l?ajustement peut etre ajoute au solde structurel classique afin d?obtenir un solde structurel corrige des fluctuations des prix des actifs. L?analyse est retrospective, mais l?on s?est attache tout particulierement a mieux identifier les fluctuations conjoncturelles des recettes au fur et a mesure de leur survenue, ou de leur incorporation dans les projections budgetaires, et a parvenir a reconnaitre l?origine de recettes « surprenantes ».