The Optimal Basket in a World of Generalized Floating (Panier optimal de monnaies dans un monde caractérisé par le flottement généralisé des taux de change) (La cesta óptima en un mundo de flotación generalizada)
The Optimal Basket in a World of Generalized Floating (Panier optimal de monnaies dans un monde caractérisé par le flottement généralisé des taux de change) (La cesta óptima en un mundo de flotación generalizada)
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广义浮动世界中的最优篮子 (La cesta óptima en un mundo de flotación genericizada)
DOI：
10.2307/3866862
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发表时间：
1980
影响因子：
1.9
通讯作者：
V. Sundararajan
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
Leslie Lipschitz;V. Sundararajan
最近，政策制定者一直在讨论，对于一个在普遍浮动汇率的世界中寻求稳定的国家来说，最好的盯住一篮子货币。本文认为，实际汇率是重要的政策变量，尽管汇率数据每天都可以获得，但价格数据只有在滞后之后才能获得。因此，对实际汇率进行连续的、自由的微调是不可能的，需要一个规则来固定名义汇率，以使实际汇率稳定下来。这一规则，或最优货币篮子，是一种使实际汇率在其均衡状态下的方差最小化，同时使实际汇率的平均值在参考期内接近其均衡状态的规则。导出了最优篮子的解。一般来说，货币在篮子中的最优权重将不同于预先分配的弹性权重（弹性权重表示货币在实际汇率指数中的重要性），因为汇率和相对价格的方差和协方差对实际汇率指数有重要影响。选择最优篮子中的权重以使该效应对稳定性的贡献最大化。讨论了一般解决方案的各种情况，特别强调了单一货币挂钩是最优的条件。给出了解决方案的数值说明，并在相对稳定性方面比较了最优篮子钉和使用简单弹性权重的篮子钉。问题仍然是，导出最优权重所需的方差和协方差是否随时间稳定，因此是否有助于为未来设定汇率规则。由于这些参数具有回归系数的性质，因此可以对其稳定性进行测试，并给出了测试结果。有人认为，只要这些参数可以从历史数据中估计出来，并且可以预期是稳定的，那么推导有用的最优篮子权重是可行的。/// Les责任人de la politique A©economque se sont rA©cemement posA©dans un monde carta©risA©parle flottement gA©nA©ralisA©des taux de change， le meilleur panier par rapport auquel fixer le taux de sa monnaie。Les auteurs de la prA©sente A©de soutienent que c'est le taux de change rA©de qui est la variable de politique A©economque importante, mais ils font remarquer que, Les donnA©es relatives aux taux de change sont disponables quotidiement, Les donnA©es sur Les prix ne soncontinuues qu'avec uncertain retard。Il est donc impossible de procA©der A unadjustment prA©cis, continuu et discrA©tionnaire du taux de change rA©el；aussi断层-il A©劳保者，一种渗透剂，一种固定剂，一种稳定剂，一种固定剂，一种标称，一种稳定剂。Cette rA¨le, dite du panier optimal，最小化la variance du taux de change rA©el par rapport A son niveau d'A©quilibre tout en maintenant la valeur moyenne du taux de change rA©el A un niveau proche de sa position d'A©quilibre pendant la pA©ride de rA©fA©rence。在客观条件下，有一个公式是最优的。En rA¨le gA©nA©rale, la pondA©ration optimale de la monnaie figant dans le panier diffA©rera de la pondA©ration fondA©e sur des A©lasticitA©s fixA©es d'avance (laquelle traduit l'importance de la monnaie dans l' index du taux de change rA©el) es d'avance （laquelle traduit l'importance de la monnaie dans l' index du taux de change rA) es de avance (laquelle traduit l'importance de la monnaie dans l' index du taux de change rA) res variance和covariance， res de change和des prix relation与uneffet重要sur l' index du taux de change rA©el）。Les pondA©rationsdu panier optimal sont prA©cisA©ment choice afin de maximiser la contribution de et effet A la stabilitA©。不同的cas speciuliers de la formula gA©nA©rale sontexama©s， l'accent A©tant mis sur les conditions and lesquelles l'adoption d'un taux de change fixed， mais可调，par rapport A ' seule monnaie reprA©sente la solution optimale。unexample de calnuma©rique est prA©sentA©et une compare est faite, en temes de stabilitA©relative, entre la fixation du taux par raprapa unpanier optimal et sa fixation par raprapa unpanier danquel on use de simples pondA©ratisfonda©es sur des A©lasticitA©s。A savoir si les variance and协方差要求pour calculator les pondA©ratisoptimales sonables dans le temps et总统，de de faire, A dA©finir pour l'avenir une rA ' gle en matire de taux de change。Ces paramA´tres & ant le carta´re de系数de rA©回归，il test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test test。Les导演soutiennent,在序oA¹ces paramA¨非常peuvent Aatre大霸王©年代从de唐娜©es安踏©rieures等oA¹我们我们年代'attendre他们数字马厩,它是可能的计算,倒勒箩最佳,des系数de pondA©配给跑龙套。///最后，经济发展的最后阶段是经济发展的最后阶段，经济发展的最后阶段是经济发展的最后阶段，经济发展的最后阶段是经济发展的最后阶段，经济发展的最后阶段是经济发展的最后阶段。eneste trabajo se mantiene que el tipo de cambio real as la variable de polA-tica important by que，这是一个非常重要的变量，这是一个非常重要的变量，这是一个非常重要的变量，这是一个非常重要的变量，这是一个非常重要的变量。可怜的人，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的，是不可能的。从理论上讲，这是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的，是最优的。我们的目标是解决一个问题，而不是解决一个问题。总的来说，la ponderacacia³和A³的ptima de la moneda de la cesta differentiali de la ponderacacia³和previamente asignada A la elasticidad （la cal indica A importanca de la moneda En el A - indice del tipo de cambio real）的差异与差异（covarianzas de los tipo de cambio real）的差异相对于A - indice del tipo de cambio real的影响。这是一种最有效的方法，它可以最大限度地发挥它的作用，同时也可以产生最有效的效果。我们检查了各种各样的原因，一般来说，但更重要的是，特别是在一些情况下，结果是a³的最佳状态，a³的最佳状态，a³的最佳状态，a³的最佳状态，a³的最佳状态。他们提出了unejemplo numA©rico de la solucucia³，通过比较a³的效果，en cuanto和la建立了相对关系，entre la vinculia³和a culculia³在a culculia³和a culculia³在a culculia³和a culculia³之间的关系，a culculia³和a culculia³在a culculia³和a culculia³之间的关系，a culculia³和a culculia³在a culculia³和a culculia³之间的关系。解决问题的方法是建立一个大的解决问题的方法，解决问题的方法是建立一个大的解决问题的方法，解决问题的方法是建立一个大的解决问题的方法，解决问题的方法是建立一个大的解决问题的方法，解决问题的方法是建立一个大的解决问题的方法。Como - estos参数，即参数回归系数（coefficient de regression），即参数回归系数（coefficient de regression），即参数回归系数（prueba），即参数回归系数（prueba）。采用近似方法，用近似方法估计参数，用近似方法估计参数，用近似方法估计可能的参数，用近似方法估计可能的参数，用近似方法估计可能的参数，用近似方法估计可能的参数。
Recently, policymakers have been discussing the best basket peg for a country seeking stability in a world of generalized floating. This paper argues that the real exchange rate is the important policy variable and that, although exchange rate data are available daily, price data are available only after a lag. Consequently, continuous, discretionary fine tuning of the real exchange rate is impossible, and a rule is needed for fixing the nominal exchange rate so that the real exchange rate is stabilized. This rule, or optimal basket, is one that minimizes the variance of the real exchange rate about its equilibrium, while maintaining the average value of the real exchange rate close to its equilibrium over the reference period. A solution for the optimal basket is derived. In general, the optimal weight of the currency in the basket will differ from the preassigned elasticity weight (which denotes the importance of the currency in the real exchange rate index) because the variances and covariances of exchange rates and relative prices have an important effect on the real exchange rate index. Weights in the optimal basket are chosen to maximize the contribution of this effect to stability. Various cases of the general solution are discussed, with particular emphasis on the conditions under which a single currency peg is optimal. A numerical illustration of the solution is provided, and a comparison, in terms of relative stability, is made between an optimal basket peg and a basket peg in which simple elasticity weights are used. The question remains as to whether the variances and covariances required to derive the optimal weights are stable over time and therefore useful in setting an exchange rate rule for the future. Since these parameters are of the nature of regression coefficients, their stability can be tested and the results of such tests are presented. It is argued that insofar as these parameters may be estimated from historical data, and may be expected to be stable, the derivation of useful optimal basket weights is feasible. /// Les responsables de la politique A©conomique se sont rA©cemment posA© la question de savoir quel est, pour un pays en quAate de stabilitA© dans un monde caractA©risA© par le flottement gA©nA©ralisA© des taux de change, le meilleur panier par rapport auquel fixer le taux de sa monnaie. Les auteurs de la prA©sente A©tude soutiennent que c'est le taux de change rA©el qui est la variable de politique A©conomique importante, mais ils font remarquer que, si les donnA©es relatives aux taux de change sont disponibles quotidiennement, les donnA©es sur les prix ne sont connues qu'avec un certain retard. Il est donc impossible de procA©der A un ajustement prA©cis, continu et discrA©tionnaire du taux de change rA©el; aussi faut-il A©laborer une rA¨gle permettant de fixer le taux de change nominal de faA§on A stabiliser le taux de change rA©el. Cette rA¨gle, dite du panier optimal, minimise la variance du taux de change rA©el par rapport A son niveau d'A©quilibre tout en maintenant la valeur moyenne du taux de change rA©el A un niveau proche de sa position d'A©quilibre pendant la pA©riode de rA©fA©rence. On obtient alors une formule qui permet de calculer le panier optimal. En rA¨gle gA©nA©rale, la pondA©ration optimale de la monnaie figurant dans le panier diffA©rera de la pondA©ration fondA©e sur des A©lasticitA©s fixA©es d'avance (laquelle traduit l'importance de la monnaie dans l'indice du taux de change rA©el) car les variances et covariances des taux de change et des prix relatifs ont un effet important sur l'indice du taux de change rA©el. Les pondA©rations du panier optimal sont prA©cisA©ment choisies afin de maximiser la contribution de cet effet A la stabilitA©. Divers cas particuliers de la formule gA©nA©rale sont examinA©s, l'accent A©tant mis sur les conditions dans lesquelles l'adoption d'un taux de change fixe, mais ajustable, par rapport A une seule monnaie reprA©sente la solution optimale. Un exemple de calcul numA©rique est prA©sentA© et une comparaison est faite, en termes de stabilitA© relative, entre la fixation du taux par rapport A un panier optimal et sa fixation par rapport A un panier dans lequel on utilise de simples pondA©rations fondA©es sur des A©lasticitA©s. Reste A savoir si les variances et covariances requises pour calculer les pondA©rations optimales sont stables dans le temps et aident, de ce fait, A dA©finir pour l'avenir une rA¨gle en matiA¨re de taux de change. Ces paramA¨tres ayant le caractA¨re de coefficients de rA©gression, il est possible de tester leur stabilitA©, et les rA©sultats de ces tests sont prA©sentA©s. Les auteurs soutiennent que, dans la mesure oA¹ ces paramA¨tres peuvent Aatre estimA©s A partir de donnA©es antA©rieures et oA¹ l'on peut s'attendre A ce qu'ils soient stables, il est possible de calculer, pour le panier optimal, des coefficients de pondA©ration utiles. /// Ultimamente, los rectores de la polAtica econA³mica han estado tratando de decidir cuAil es la mejor cesta para vincular la moneda de un paAs que busque la estabilidad en un mundo de flotaciA³n generalizada. En este trabajo se mantiene que el tipo de cambio real es la variable de polAtica importante y que, si bien se dispone diariamente de los datos sobre tipos de cambio, los datos sobre precios se obtienen con desfase. Por consiguiente, es imposible aquilatar de forma continua y discrecional el tipo de cambio real, y se necesita una regla para fijar el tipo de cambio nominal de tal forma que quede estabilizado el real. Esta regla, o cesta A³ptima, es la que minimice la varianza del tipo de cambio real en torno al equilibrio, manteniendo al propio tiempo cerca de su punto de equilibrio durante el perAodo de referencia el valor medio de tipo de cambio real. Se obtiene una soluciA³n para la cesta A³ptima. En general, la ponderaciA³n A³ptima de la moneda de la cesta diferirAi de la ponderaciA³n previamente asignada a la elasticidad (la cual indica la importancia de la moneda en el Andice del tipo de cambio real) porque las varianzas y covarianzas de los tipos de cambio y precios relativos tienen un efecto importante en el Andice del tipo de cambio real. Se eligen las ponderaciones de la cesta A³ptima de forma que se maximice la contribuciA³n de dicho efecto a la estabilidad. Se examinan varios casos de la soluciA³n general, dando importancia especial a las condiciones en las cuales resulta A³ptima la vinculaciA³n a una sola moneda. Se presenta un ejemplo numA©rico de la soluciA³n, y se efectAoa una comparaciA³n, en cuanto a la estabilidad relativa, entre la vinculaciA³n a una cesta A³ptima y la vinculaciA³n a una cesta en la que se utilicen ponderaciones sencillas de la elasticidad. Lo que queda por resolver es si son estables a lo largo del tiempo, y por lo tanto Aotiles para fijar una regla del tipo de cambio para el futuro, las varianzas y covarianzas que se necesitan para obtener las ponderaciones A³ptimas. Como estos parAimetros tienen carAicter de coeficiente de regresiA³n, puede someterse a prueba la estabilidad de los mismos y se presentan los resultados de dicha prueba. Se aduce que, dado que pueden estimarse estos parAimetros basAindose en datos histA³ricos, y que lo probable es que sean estables, es factible obtener ponderaciones Aotiles para la cesta A³ptima.