A Framework for Identifying Accounting Characteristics for Asset Pricing Models, with an Evaluation of Book‐To‐Price
A Framework for Identifying Accounting Characteristics for Asset Pricing Models, with an Evaluation of Book‐To‐Price
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识别资产定价模型会计特征的框架，并评估账面价值
DOI：
10.1111/eufm.12171
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发表时间：
2017
期刊：
影响因子：
--
通讯作者：
A. I. Tuna
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
S. Penman;F. Reggiani;Scott Richardson;A. I. Tuna
我们提供了一个框架，用于识别指示风险和预期回报的会计数字。在特定的会计条件下，衡量收益和账面价值，账面价格比（B/P）表示预期收益，为资产定价模型中的B/P提供了理由。然而，该框架还指出，市盈率（E/P）是一种风险特征。实际上，当没有预期收益增长时，E/P而不是B/P是相关特征，但随着增长，权重转移到B/P。使用这个框架，我们解决了一个难题：与以往的实证研究相比，我们发现，杠杆率与未来的回报正相关，理论预测。
We provide a framework for identifying accounting numbers that indicate risk and expected return. Under specified accounting conditions for measuring earnings and book value, book‐to‐price (B/P) indicates expected returns, providing justification for B/P in asset pricing models. However, the framework also points to earnings‐to‐price (E/P) as a risk characteristic. Indeed, E/P, rather than B/P, is the relevant characteristic when there is no expected earnings growth, but the weight shifts to B/P with growth. Using this framework we resolve a puzzle: in contrast to previous empirical research, we find that leverage is positively associated with future returns, as predicted by theory.
韩国机械工程师学会期刊讲座（1988）。
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