The Beauty Contest and Short-Term Trading
The Beauty Contest and Short-Term Trading
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选美大赛与短线交易
DOI：
10.1111/jofi.12279
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发表时间：
2015
期刊：
影响因子：
--
通讯作者：
CESPA G
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
CESPA G
短期主义不需要滋生信息价格效率低下，即使在产生选美比赛。我们在一个具有持续流动性交易和风险厌恶、私下知情的短期投资者的两期市场中证明了这一主张，并发现价格反映了对基本面和流动性交易的平均预期。知情的投资者参与“回顾性”学习，以重新评估在交易游戏早期阶段做出的（关于基本面的）推论。这种行为在信息的使用中引入了战略互补性，并可以产生两个稳定的均衡，可以根据流动性，波动性和信息效率进行排名。我们得出的影响，解释市场异常以及经验的波动。
Short‐termism need not breed informational price inefficiency even when generating beauty contests. We demonstrate this claim in a two‐period market with persistent liquidity trading and risk‐averse, privately informed, short‐term investors and find that prices reflect average expectations about fundamentals and liquidity trading. Informed investors engage in “retrospective” learning to reassess inferences (about fundamentals) made during the trading game's early stages. This behavior introduces strategic complementarities in the use of information and can yield twostableequilibria that can be ranked in terms of liquidity, volatility, and informational efficiency. We derive implications that explain market anomalies as well as empirical regularities.
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