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Management Buy-outs by Controlling Shareholders and Minority Shareholder Wealth: Comparative Analysis with Becoming Wholly Owned Subsidiaries

控股股东管理层收购与小股东财富：与成为全资子公司的比较分析

基本信息

批准号：
21K01711
负责人：
川本真哉
金额：
$ 2.5万
依托单位：
Nanzan University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2021
资助国家：
日本
起止时间：
2021-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本年度は、次の課題に取り組んだ。①テキストデータ分析の手法を用いて、MBO案件と完全子会社化案件の動機についての比較分析を行った。②MBOへのアクティビスト介入案件の特徴、株主価値の影響に関する分析を試みた。③MBOを含むキャッシュアウト案件を類型化し、公正性担保措置と買収プレミアムの関係性について検証した、④そもそも上場を維持している企業はいかなる特徴を持っているのかについて特定するために、上場子会社に焦点をあてて検討した。①については、MBO案件では、短期的な株価の動向にとらわれない、抜本的なリストラクチャリングを断行することを視野としているのに対し、完全子会社化案件では、親会社やグループ企業との連携を深め、グループ全体の価値向上を目指していることが明らかとなった。②については、第1に、アクティビストは流動的な所有構造下にあり、介入の効果が期待できそうな企業をターゲットにしていることが判明した。また、対象企業のPBRは低く、アンダーバリュエーションに陥っていることもわかった。第2に、株主の富への影響を、MBO発表後の株価反応で検証したところ、短期的にも長期的にも、ポジティブなリターンが発生していることが観察された。③については、公正性担保措置が充実している案件ほどプレミアムが低下する傾向にあり、それら措置が高いプレミアムを提示できない企業のエクスキューズに使用されている可能性を指摘した。④については、株価と財務パフォーマンスが良好で、資産削減を行っている子会社が上場を維持する傾向にあることがわかった。また、外国人投資家のプレゼンスの低い子会社が、上場状態を保っているという結果も得られた。さらに、配当率が低い子会社ほど上場を維持しており、利益のグループ外流出の程度が小さい子会社の上場が維持されていることも示された。

This year's issue is divided into two groups. 1. The method of analysis of MBO cases and the motive of complete sub-cases are compared and analyzed. (2) The characteristics of MBO cases and the influence of MBO cases on the main factors are analyzed. MBO includes the classification of cases, the fairness guarantee, the relationship between the purchase and the loss, the identification of the characteristics of the enterprise, the maintenance of the specific characteristics, and the focus of the sub-organization. In the case of MBO, the company's short-term development trend is interrupted, and the company's vision is interrupted. In the case of complete subsidiary, the company's connection is deepened, and the company's overall value is pointed upward. 2. The first step is to identify all the structures under which the company is expected to intervene. The PBR of the company is low, and the company is low. Second, the impact of the main plant, MBO development after the plant reverse test, short-term and long-term, the development of the plant (3) Impartiality guarantee measures are sufficient to ensure that cases are low and that measures are high and that there is a possibility that enterprises are using them. 4. The company's financial situation is good, and its assets are reduced. The subsidiary company has a tendency to maintain its presence. Foreign investors are invited to participate in the competition. In addition, the distribution rate of the company is low, and the company's distribution rate is low.