市場流動性を原因とするアンダープライシングと新規上場企業の財務政策に関する研究

市场流动性引起的抑价与新上市公司财务政策研究

• 批准号: 20K22140
• 负责人: 松本 宗谷
• 金额: $ 1.08万
• 依托单位: Osaka Sangyo University (2022)Doshisha University (2020-2021)
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Research Activity Start-up
• 财政年份: 2020
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2020-09-11 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-20K22140/
• 关键词: IPO; 市場流動性; コーポレート・ファイナンス; 新規株式公開; アンダープライシング; 財務戦略

本課題の研究目的は「市場流動性を原因とするアンダープライシングと新規上場企業の財務政策に関する研究」という課題のもと、新規上場企業が主幹事証券会社と取り交わす流動性保証契約の有効性を明らかにすることにある。先行研究では、将来予見される市場流動性の低下によって投資家の応募を惹き付けることのできない新規上場企業であっても市場流動性の保証にコミットする条件を結ぶことで、公募価格を高く設定できる可能性が理論的に示されてきた。本課題では、こうした先行研究を踏まえ、実証的に上記の仮説を検証することにある。本年度は、過年度までに構築したデータベースおよびモデルの検討を踏まえ実証分析を行った。その結果、流動性変数が一定程度、新規公開株の収益率と相関していることが確認された。こうした傾向は一般的な流動性プレミアムの存在と整合的なものである。以上の基本的な結果を踏まえ、モデルの頑健性や財務政策を表す変数との関連性を再検討し、分析モデルの改善を行っている。特に、財務政策を表す変数は解釈の妥当性が適切となるか評価しながら追加的なデータベースを作成中である。また、研究全体の遂行状況として、論文の執筆作業を進めている段階にある。

该主题的目的是阐明新上市公司与首席证券公司签订的流动性担保合同的有效性，该合同是基于“由市场流动性和新上市公司的金融政策造成的，定价不足的挑战”的挑战。从理论上讲，先前的研究表明，由于市场流动性下降，即使是新上市的公司也无法吸引投资者的申请，也可以通过确定承诺确保市场流动性的条件来设定更高的公开发行价格。该主题是根据这些先前的研究在经验上检验上述假设。今年，我们根据对上一年的数据库和模型的检查进行了经验分析。结果，已经确认流动性变量在一定程度上与首次公共股票的回报率相关。这种趋势与一般流动性溢价的存在一致。考虑到上述基本结果，我们重新审查了该模型的鲁棒性及其与代表财务政策的变量的关系，并改善了分析模型。特别是，在评估解释是否适用于代表财务政策的变量时，正在创建其他数据库。此外，总体研究状况是作为正在撰写论文正在进行的阶段进行的。