ESG経営と企業価値創造の関連性に関する実証研究

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本研究課題では，①ESG行動は収支構造にどのような変化をもたらすか（新たな収益獲得に繋がるのか，それとも追加的なコストを発生させるか），②ESG行動は金融市場からどのように評価されているか，③ESG行動は証券アナリストや格付機関に情報生産のための追加的なインセンティブとなるかという3つの点から，ESG行動が企業価値に及ぼすメカニズムを解明することを目的とする。2022年度は初年度であり，前半は関連文献の調査ならびに実証分析のためのデータセットの構築から取り掛かった。文献調査については，経営学系ジャーナル，ファイナンス系ジャーナル，法学系ジャーナルなど，他分野を横断的に網羅し，ESG経営の実態や効果，金融市場や証券アナリストからの評価，制度・枠組みの実態および意義についての理解に深めた。データセットに関しては，データベースやハンドコレクトを駆使して，企業・年レベルの株価データ・財務データ・非財務データにまとめ上げるに至った。2022年度の後半は，上記の②の分析に取り掛かり，ESG債の発行は株価リターンに正の影響を及ぼしていることや，ESGインデックスへの採用（除外）は株価リターンに正の影響（負の影響）を及ぼしているを明らかにした。これらの結果は，本邦企業によるESG行動が証券市場から評価を得ていることを示唆するものであり，ESG行動が企業価値創造に繋がること示す一つの道筋といえる。これらの研究成果は，証券経済学会（中部部会）での報告やディスカッションペーパーの発行に至っている。