Corporate Governance Reform, Restructuring and Managerial Biases

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行動コーポレートファイナンスの視点から、赤字衰退事業が復活すると信じる行動バイアス(behavioral biases)がゾンビ投資につながると考えられる。だとすれば、企業統治への重要な課題は、経営者の行動バイアスの悪影響をどのように抑えるかということになる。具体的には、経営者指名選任プロセスの改良、経営改革の設計と実施、経営者インセンティブだけでなく、経営者の行動バイアスを考慮した企業統治の再構築などが挙げられる。本研究の目的は、事業再編、雇用調整、投資、研究開発、人的資本投資及び企業統治の経営者行動バイアスとの相互作用を明らかにすることである。２０２２年度の研究実績は以下のとおりである。まず、代表者・胥と分担者・高橋は、ほとんどの上場企業が2名以上の社外取締役を任命するようになってから、海外機関投資家が新たに取締役会の多様性、すなわち、女性社外取締役の任命を要求する動きと２０１９年以降の女性社外取締役の急増との関連を明らかにし、女性社外取締役の人材不足や業績や株価に対する取締役会の多様性の効果を分析した。分担者・森田は、ファイナンスのイベントスタディ手法を証券損害訴訟の損害算定に応用した分析とクラウドファンディング法制度について単著と国際共著の論文を発表した。分担者・田中は、企業買収の要となる市場買付の問題点やコーポレートガバナンスのモニタリングモデルの指名委員会等設置会社について、それぞれ論文を発表した。