Taxation, regulation and the information efficiency of the Berlin stock exchange, 1892–1913
Taxation, regulation and the information efficiency of the Berlin stock exchange, 1892–1913
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柏林证券交易所的税收、监管和信息效率，1892 年至 1913 年
DOI：
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发表时间：
2008
期刊：
影响因子：
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通讯作者：
C. Burhop
中科院分区：
文献类型：
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作者：
S. Gelman;C. Burhop
在这篇文章中，我们使用一个新的每日股票市场指数1892-1913年的回报来调查柏林证券交易所的信息效率。我们重点研究了1896年《证券交易法》以及1894年和1900年股票市场交易税的增加对信息效率的影响。我们用ARMA(0，1)-GARCH(1，1)模型对数据进行拟合，并寻找结构性突变。这种方法没有令人信服的证据表明增税对弱信息效率有负面影响。此外，1896年《证券交易法》对衍生品交易的限制并没有导致每日收益的自相关性发生可衡量的变化。
In this article, we investigate the information efficiency of the Berlin stock exchange using returns of a new daily stock-market index for the years 1892–1913. We focus on the impact of the 1896 stock exchange law and of the increases of the stock-market turnover tax in 1894 and 1900 on information efficiency. We fit an ARMA(0,1)-GARCH(1,1) model to the data and search for structural breaks. This approach yields no convincing evidence that the tax increases had a negative influence on weak information efficiency. In addition, the restriction of derivative trading by the 1896 stock exchange law did not result in measurable changes in the autocorrelation of daily returns.