A Theory of Stock Exchange Competition and Innovation: Will the Market Fix the Market?
A Theory of Stock Exchange Competition and Innovation: Will the Market Fix the Market?
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证券交易所竞争与创新理论：市场会修复市场吗？
DOI：
10.1086/727284
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发表时间：
2019
影响因子：
8.2
通讯作者：
John J. Shim
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
Eric Budish;Robin S. Lee;John J. Shim
证券交易所是否会进行创新，以解决延迟套利和速度军备竞赛问题？本文模拟了交易所如何在现代电子时代竞争，以及这如何塑造市场设计创新的激励机制。在现状下，交易所交易费用具有竞争力，但交易所从卖出速度中赚取经济租金。这些租金创造了一个楔子之间的私人和社会激励创新，并支持一个低效率的市场设计在市场设计采用游戏的均衡持久性。我们讨论的政策和见解的文献市场设计，创新和平台的影响。
Will stock exchanges innovate to address latency arbitrage and the arms race for speed? This paper models how exchanges compete in the modern electronic era and how this shapes incentives for market-design innovation. In the status quo, exchange trading fees are competitive, but exchanges earn economic rents from selling speed. These rents create a wedge between private and social incentives to innovate and support the persistence of an inefficient market design in equilibrium of a market-design adoption game. We discuss implications for policy and insights for the literatures on market design, innovation, and platforms.
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