The labor market friction and the self-selection bias in the corporate debts

劳动力市场摩擦与企业债务的自我选择偏差

• 批准号: 21K01565
• 负责人: 鷹岡 澄子
• 金额: $ 2.58万
• 依托单位: Seikei University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01565/
• 关键词: クレジット・リスク; 労働市場の摩擦; 社債; 期間構造; CDS; クレジットリスク; 企業の市場性資金調達

本研究課題の目的は、本邦社債市場の社債発行と年限選択という２つのセルフ・セレクション・バイアス (i)投資適格以上の格付を有する比較的大企業に限定されるという発行体標本の偏り、(ii)長期債を選択可能な発行体が限定されることによる年限標本の偏り、をモデル化したうえで、そのような発行体グループ間の特性の差が労働市場の摩擦に起因しているのかを解明することである。初年度に構築したデータセットを用いて、社債発行年限と発行額、社債発行企業のクレジット・リスクを様々な観点から実証分析を行った結果、主に以下の点が分かった。人件費が増加するほど負債に占める銀行融資の割合が大きくなる。これは、先行研究（Favilukis et al. AER 2020）にあるように、労働誘発営業レバレッジによって決定されたリスクによって、企業のクレジット・リスクが上昇し市場からの資金調達コストが上昇することが理由として考えられる。ただし、先行企業では日本企業は国際パネルデータから欠損しており、労務債務が日本企業のクレジット・スプレッドの顕著な決定要因かつ上昇要因であることは示されていない。本研究における日本企業データを用いた推定では、労務債務増加が企業のクレジット・スプレッド上昇要因となるという結果は現時点では得られていない。産業による違いが観察され、クレジット・スプレッドの上昇要因となる産業もあるが、反対に、クレジット・スプレッドの低下要因となる産業もある。労務債務増加がクレジット・スプレッドの上昇要因となる産業においては、社債発行額は労務債務が増えるほど減少する。これらの結果は資金調達コストの観点から整合性がある。社債の発行年限選択では、長引く金融緩和による超長期発行が散見されるも、信用格付が高い企業が長期債発行を増やしている。

The purpose of this study is to select the maturity of social debt in the local social debt market,(i) to limit the investment of large enterprises with higher investment eligibility,(ii) to limit the maturity of long-term debt, and (iii) to select the possible maturity of long-term debt. The differences in the characteristics of the development bodies are the causes of friction in the market. In the first year, the construction period, the issuance period and the issuance amount of social bonds, the issuance amount of social bonds, the amount of The increase in personnel costs, the increase in liabilities and the increase in bank loans This study (Favilukis et al. AER 2020) was conducted to determine the reasons for the increase in capital adjustment in the market. Japanese companies are leading the way in making decisions about the reasons for their rise in debt. This study estimates that the rise in corporate debt is due to the rise in corporate debt. The main reasons for the rise of the industry are: The increase in corporate debt is mainly due to the decrease in corporate debt. As a result, the fund is adjusted to the point of integration. The selection of the issuance period of social debt is different from that of long-term financial easing. The ultra-long-term development is different from that of credit standard payment. The long-term debt issuance of high-level enterprises is different from that of high-level enterprises.

项目成果

How much do firms need to satisfy the employees? - Evidence from credit spreads and online employee reviews

企业需要多少才能让员工满意？

• 发表时间: 2023
• 作者: 門田 賢征;山中 卓;鷹岡澄子
• 通讯作者: 鷹岡澄子