Long - Term Interest Rate under the Monetary Policy of Negative Interest Rate : Analyses of Market Structure and Function

负利率货币政策下的长期利率:市场结构与功能分析

基本信息

批准号：
21K01569
负责人：
伊藤隆康
金额：
$ 2.58万
依托单位：
Meiji University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2021
资助国家：
日本
起止时间：
2021-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

今年度は次に述べる2つの視点から研究を遂行した。(1) マイナス金利政策下での CDS （Credit Default Swap）と国債市場との関係を分析した。日銀がマイナス金利政策を採用した期間において、CDS と JGB 市場は連動せず、互い影響を与えなかった。一方、YCC （Yield Curve Control）導入後のマイナス金利政策の下で、CDS と JGB 市場は連動していた。CDS と JGB の市場は、YCC の導入前は分断していたため、CDS が国債市場に対する保険として機能するかどうかは確認できなかった。一方、YCC 導入後のマイナス金利政策の下ではCDSと国債市場は統合されていた。しかし、CDSから国債市場への因果関係は認められたが、その逆は確認できなかったため、CDS市場は国債市場に対する保険として機能していなかった。YCCの導入により、国債市場が市場・価格発見機能を取り戻したため、CDSと国債の市場が統合され始めたと考えられる。(2) 2022年12月の長期金利の上限拡大につき、まず、報道と日銀の市場との対話を通して本件の決定プロセスを検証した。続いて、1月の決定会合の結果発表前日である17日までのデータを用いて、長期金利とイールドカーブの反応を分析した。10年物新発国債利回りは12月20日から強含み、2023年1月5日に新たな上限である0.5％まで上昇し、17日までその水準を維持した。この間、13日の取引時間中に10年物新発国債利回りは、0.545％まで上昇する場面があった。これは2015年6月以来、7年7カ月ぶりの水準である。10年物国債利回りから8年物国債利回りを引いた値は12月19日には－0.053％であったが、1月17日には－0.165％まで拡大し、イールドカーブのくぼみが修正されることはなかった。

今年，我们从两个角度进行了研究，如下所示：（1）我们在负利率政策下分析了CDS（信用违约交换）与政府债券市场之间的关系。在日本银行通过了负利率政策时，CD和JGB市场没有共同努力，也没有相互影响。同时，在引入YCC（收益率曲线控制）后的负利率政策下，CD和JGB市场已连接。 CD和JGB市场在引入YCC之前已经分开，因此不可能确认CD是否将作为政府债券市场的保险。同时，在引入YCC，CD和政府债券市场后的负利率政策下。但是，由于CD与政府债券市场的因果关系，CD市场并未作为政府债券市场的保险，但反之亦然。随着YCC的引入，政府债券市场重新获得了其市场和价格检测能力，据信CD和政府债券市场已经开始融合。（2）关于2022年12月的长期利率上限的扩大，首先通过新闻报道与日本银行之间的对话来检查此问题的决策过程。接下来，我们使用数据分析了长期利率和收益曲线的响应，直到17日，即一月份决策会议结果的前一天。从12月20日开始，新的政府债券的收益率收紧了，2023年1月5日上升到0.5％的新上限，并一直保持在该水平至17个水平。在此期间，在13日的交易时间里，新的政府债券的收益率上升至0.545％。这是自2015年6月以来的7年零7个月以来的最高水平。政府债券的10年债务减去了8年政府债券收益率为-0.053％，但在1月17日，它扩大到-0.165％，而收益率曲线中的凹痕未纠正。

项目成果

期刊论文数量（11）

专著数量（0）

科研奖励数量（0）

会议论文数量（0）

专利数量（0）

Credit Default Swap and Japanese Government Bond Markets under Negative Interest Rate Policy

负利率政策下的信用违约互换与日本国债市场

DOI：
10.1002/jcaf.22545
发表时间：
2022
期刊：
Journal of Corporate Accounting and Finance
影响因子：
1.4
作者：
Nguyen Thanh Thi Phuong;Thai Hanh Minh;山本康裕;Takezawa naoya;Takayasu Ito
通讯作者：
Takayasu Ito

Does Long-Term Cross-Currency Basis Swap Have an Impact on Japanese Government Bond: Analysis of Different Monetary Policy Regimes？

长期跨货币基差互换对日本政府债券有影响吗：不同货币政策制度的分析？

DOI：
发表时间：
2021
期刊：
影响因子：
0
作者：
Nguyen Thanh Thi Phuong;Thai Hanh Minh;山本康裕;Takezawa naoya;Takayasu Ito;島成佳・小川隆一・佐川陽一・竹村敏彦;Nguyen Thi Phuong Thanh;WEN Min-Ming;山本康裕;Naoya Takezawa;竹村敏彦・島成佳・小川隆一・佐川陽一;Nguyen Thi Phuong Thanh;Takayasu Ito;Takezawa Naoya;竹村敏彦・小山明美・小川隆一;NGUYEN THI PHUONG THANH;伊藤隆康;Takezawa Naoya;Naoya Takezawa;伊藤隆康;武田浩一・神津多可思・竹村敏彦;竹村敏彦・小山明美;Takayasu Ito;島成佳・小川隆一・佐川陽一・竹村敏彦;中島英喜;Takayasu Ito;竹村敏彦・島成佳・小川隆一・佐川陽一;Takayasu Ito
通讯作者：
Takayasu Ito

YCC下における長期金利の上限拡大に関する分析：日銀の市場との対話と長期金利の反応を中心に

YCC下长期利率上限扩大分析：关注日本央行与市场的对话以及长期利率的反应

DOI：
发表时间：
2023
期刊：
2022年度　貯蓄・金融・経済　研究論文集　ゆうちょ財団
影响因子：
0
作者：
伊藤隆康
通讯作者：
伊藤隆康

Impact of Negative Interest Rate Policy on the Swap Market in Japan : Comparative Analysis before and after Yield Curve Control

负利率政策对日本掉期市场的影响：收益率曲线控制前后对比分析

DOI：
发表时间：
2022
期刊：
影响因子：
0
作者：
Nguyen Thanh Thi Phuong;Thai Hanh Minh;山本康裕;Takezawa naoya;Takayasu Ito;島成佳・小川隆一・佐川陽一・竹村敏彦;Nguyen Thi Phuong Thanh;WEN Min-Ming;山本康裕;Naoya Takezawa;竹村敏彦・島成佳・小川隆一・佐川陽一;Nguyen Thi Phuong Thanh;Takayasu Ito;Takezawa Naoya;竹村敏彦・小山明美・小川隆一;NGUYEN THI PHUONG THANH;伊藤隆康;Takezawa Naoya;Naoya Takezawa;伊藤隆康;武田浩一・神津多可思・竹村敏彦;竹村敏彦・小山明美;Takayasu Ito
通讯作者：
Takayasu Ito

Superlong Zone of Swap Market in Japan under Negative Interest Rate Policy Comparative Analysis before and after Yield Curve Control

负利率政策下日本掉期市场超长区收益率曲线控制前后对比分析

DOI：
发表时间：
2022
期刊：
影响因子：
0
作者：
Nguyen Thanh Thi Phuong;Thai Hanh Minh;山本康裕;Takezawa naoya;Takayasu Ito;島成佳・小川隆一・佐川陽一・竹村敏彦;Nguyen Thi Phuong Thanh;WEN Min-Ming;山本康裕;Naoya Takezawa;竹村敏彦・島成佳・小川隆一・佐川陽一;Nguyen Thi Phuong Thanh;Takayasu Ito;Takezawa Naoya;竹村敏彦・小山明美・小川隆一;NGUYEN THI PHUONG THANH;伊藤隆康;Takezawa Naoya;Naoya Takezawa;伊藤隆康;武田浩一・神津多可思・竹村敏彦;竹村敏彦・小山明美;Takayasu Ito;島成佳・小川隆一・佐川陽一・竹村敏彦;中島英喜;Takayasu Ito
通讯作者：
Takayasu Ito