A dynamic general equilibrium analysis of macroeconomic problems in an ultra-low interest rate environment

超低利率环境下宏观经济问题的动态一般均衡分析

• 批准号: 21K01577
• 负责人: 中村 恒
• 金额: $ 2.75万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01577/
• 关键词: 量的緩和・引き締め; マクロ動学一般均衡; 超低金利、利上げ; 量的緩和．量的引き締め; 衝動・自己制御; 低金利; 安全資産不足; 動学一般均衡; 資産価格モデル

2022年（令和4年）度は、最近の国際金融動向を反映する形でマクロ動学一般均衡分析モデルの構築・改善を行った．具体的には以下の通りである．最近の現実経済では2022年になって欧米を中心にインフレが一時的でないことが市場や通貨当局によって認識されるようになり、欧米中央銀行は、これまでの長期間にわたる金融緩和姿勢を大きく転換し金融引き締めに転じて、利上げに加え量的引き締めにも着手した．ただし金融引き締めによる景気への悪影響が懸念されたことから、雇用市場動向とインフレ動向の両方を天秤にかけながらの綱渡りの金融政策運営が続いた．その一方で、日本では、インフレ率が欧米ほどには高くなく景気動向も依然として弱含みであることから、金融緩和を継続した．これらの日欧米間の対照的な政策動向を眺めつつ、本研究では2022年度に量的緩和と量的引き締めの両方の金融政策運営を統合的に取り扱う動学一般均衡モデルを構築・改善した．本研究の当初の研究計画では主に超低金利下の金融政策の研究に注目していたものの、このような国際的な経済動向や金融政策運営の大きな転換を背景に、2022年度の研究ではモデルをその転換に適合するようにシフトした．日本が量的緩和を継続していることに加え欧米では金融引き締めをどれだけ継続できるかが不確実であることを鑑みると、量的緩和と量的引き締めの両方を統合的に分析することは意義深いと考えた．しかし、2022年度は、コロナ禍が継続していたことから、日欧米での金融政策運営に関する現地調査が完全に延期されて、政策転換動向のデータ分析が未着手に終わり、2022年度の研究実績は理論モデル構築を中心としたものに留まった．

在2022财年（REIWA 4）中，我们以反映最近的国际财务趋势的方式构建和改进了宏观动力的一般平衡分析模型。具体而言，以下是：在最近的实际经济中，市场和货币当局已经认识到，通货膨胀不是暂时的，尤其是在欧洲和美国，在2022年，西方中央银行已经显着改变了他们的长期货币宽松立场，并且已经开始了货币收紧，除了提高利率，他们已经开始量化量化量化。但是，人们担心货币收紧对经济的负面影响，货币政策管理继续进行钢丝，同时权衡就业市场趋势和通货膨胀趋势。另一方面，在日本，通货膨胀率不如西方那样高，经济趋势仍然很弱，因此货币宽松持续。研究日本，欧洲和美国之间的这些对比政策趋势，这项研究在2022年构建并改善了动态通用平衡模型，该模型既可以处理定量的缓解和定量拧紧。尽管这项研究的最初研究计划主要集中在超低利率下对货币政策的研究，但尽管这种国际经济趋势和货币政策管理的重大转变，但2022年的研究将模型转变为适合这种转变。考虑到日本继续提供定量宽松，在欧洲和美国，尚不确定它可以继续提供货币收紧的时间，我们认为以综合方式分析定量宽松和定量温度是有意义的。然而，在2022年，随着19日19日的大流行，日本，欧洲和美国对货币政策管理的现场调查被完全推迟了，并且尚未开始对政策变化趋势的数据分析，并且2022年的研究结果仅限于构建理论模型。