Term structure models in finance

金融中的期限结构模型

• 批准号: 21K01586
• 负责人: 神楽岡 優昌
• 金额: $ 2.58万
• 依托单位: Musashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01586/
• 关键词: 金利調整済みスプレッド; コンビニエンス・イールド; Nelson-Sieglモデル; 原油先物; スポットレートの期間構造; イールドカーブ・コントロール; 確率微分方程式; カルマンフィルター; 期間構造; 金利; デフォルト強度; Laguerre 多項式

原油先物の金利調整済みスプレッド（コンビニエンス・イールドの符号を逆にして定義される）の期間構造のモデル化をおこなった．第1段階では，原油先物を代表するWTIとBrentの金利調整済みスプレッドの時系列を推定し，受け渡し決済が行われるWTI先物の金利調整済みスプレッドが2020年4月にコロナ禍による原油市場が混乱したときに特異な振る舞いをすることを見つけ，Brent先物を期間構造のモデル化の対象にすることが好ましいことを確認した．第2段階では，金利調整済みスプレッドの期間構造を対象に，期間構造のパラメター化で最もよく使われるNelson-Siegel(NS)モデルを適用を適用して，実証分析を行った．その結果，NSモデルにおけるファクターが，実際の金利調整済みスプレッドに対する主成分分析結果とは全く異なること，NSモデルのファクターの非線形性のためパラメター推定に問題があることが判明した．第3段階では，金利調整済みスプレッドの特殊関数による表現に取り組んだ．選択した関数系は，金利調整済みスプレッドの主成分分析結果と整合するようにパラメターを選択できること，逆に，主成分分析と整合するようなパラメター選択は一意であり，NSモデルの場合のようなファクターの非線形の問題を回避できることが判明した．第4段階では，金利調整済みスプレッドを特殊関数を用いて表現し，それを状態空間モデルで定式化した．パラメター推定を，最尤法，あるいは，ベイズ統計を用いて行ったが，パラメター推定はできなかった．第5段階は現在も進行中であり，状態空間モデルの適用を断念して，Vector Autoregressiveモデルの適用をおこなっている．特殊関数に対するエクスポージャだけでなく，原油の需給を表すマクロ変数を取り入れることにより，興味深い結果が得られている．現在，VARの最適モデルの構築中である．

The structure of crude oil precursor and its gold adjustment mechanism are discussed in detail. The first stage is to estimate the time series of WTI and Brent's gold adjustment for crude oil precursors, and to determine the time series of Brent's gold adjustment for crude oil precursors until April 2020. The second stage is to adjust the structure of the time period to the object, and the structure of the time period to the most suitable Nelson-Siegel(NS). The results of principal component analysis (PCA) show that there is a significant difference between the results of PCA and the results of non-linear PCA. In the third stage, Jin Li adjusted the parameters of the special parameters and selected the group of parameters. The principal component analysis results and integration of the principal component analysis and integration. In the fourth stage, Kinley adjusts the "" button to use special levels to express itself, which is a formalized state space display. The most important thing is to estimate the amount of time spent on the project. The fifth stage is now in progress, the state space is in progress, and the Vector Autoregressive is in progress. Special requirements for crude oil supply are set forth in the table below. Now, VAR's optimal structure is in the process of construction.

项目成果

The Bank of Japan's yield curve control: A model--based evaluation

日本央行的收益率曲线控制：基于模型的评估

• 发表时间: 2022
• 期刊: 武蔵大学論集
• 作者: Hidekazu Yoshioka;Motoh Tsujimura;辻村元男;吉岡秀和・辻村元男;竹田陽介;Yusho KAGRAOKA
• 通讯作者: Yusho KAGRAOKA