A theoretical and empirical investigation into the impact of subjective expectation on climate change risk on asset prices

气候变化风险主观预期对资产价格影响的理论与实证研究

• 批准号: 21K01583
• 负责人: 鈴木 史馬
• 金额: $ 1.41万
• 依托单位: Seikei University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01583/
• 关键词: 気候変動; 主観確率; 異質的個人モデル; リスク管理政策; 気候変動リスク; 資産価格; 主観的確率; 大災害リスク

本研究は，気候変動に由来する経済的被害が資産価格や経済厚生にどのような影響を与えるのか？また，現実の金融市場において，投資家は気候変動に関するリスクをどのように認識しているのか？について分析する．本研究では，気候変動リスクをある種のレア・ディザスター（Rare disasters, 以下では大惨事と表記）と捉え，大惨事リスクを考慮した資産価格モデルを用いる．従来の大惨事リスクと異なる点は，気候変動は経済活動によって内生的に生じる点と，その経済的な被害の規模について非常に大きな不確実性があり主観的な確率評価が資産価格決定に重要な役割を果たすことにある。これまでに気候変動に対して悪影響を与えるセクター（ブラウンセクター）と、中立的なセクター（グリーンセクター）の二部門からなる確率成長モデルを構築した。そして、以下の2点を分析した。第１に、気候変動政策を実際するために政府が財政赤字を発行した場合の資金調達条件と公債発行額との関係を明らかにした。具体的には、上記の経済における国債価格、特に短期国債と長期国債の間の利子率の差である期間プレミアムを導出した。そして、その期間プレミアムの大きさを前提に、政府が財政赤字を維持するためにはどのような満期の債権を発行し、どのような満期の債権を購入するかという政府の財政行動を特徴づけた。第２に、大惨事の発生確率が変化する環境における望ましい炭素税と気候変動対策政府支出の組み合わせについて最適課税理論の枠組みで分析した。

这项研究解释了气候变化造成的经济损害如何影响资产价格和经济福利？另外，投资者如何看待实际金融市场的气候变化风险？分析：在这项研究中，我们将气候变化风险视为一种罕见灾难（以下简称灾难），并使用一种考虑灾难风险的资产定价模型。与传统灾难的风险不同的是，气候变化是由经济活动和经济损害的严重性造成的，其不确定性和主观概率估值在资产定价中起着重要作用。到目前为止，我们已经构建了一个由两个部门组成的随机增长模型：对气候变化（棕色部门）和中性部门（绿色部门）产生负面影响的部门。然后分析以下两个点。首先，我们已经阐明了如果政府发行财政赤字以实施气候变化政策，则筹集资金条款与发行的政府债券之间的关系。具体而言，该期间保费是在上述经济中政府债券价格之间的利率差异，尤其是短期和长期政府债券之间的差额。根据该时期溢价的规模，政府对政府的财务行动进行了特征，该行动陈述了应发出的到期索赔以及要购买的到期索赔以维持财政赤字。其次，我们分析了理想的碳税和政府支出与气候变化在灾难中正在改变最佳税收理论框架发生可能发生的可能性的环境中的结合。

项目成果

Green Bonds and Term Premiums

绿色债券和定期溢价

• 发表时间: 2022
• 作者: Suzuki;Shiba
• 通讯作者: Shiba

Ambiguity in a Pandemic Recession, Asset Prices, and Lockdown Policy

大流行性衰退、资产价格和封锁政策的模糊性

• DOI: 10.1111/jpet.12591
• 发表时间: 2022
• 期刊: Journal of Public Economic Theory
• 影响因子: 1.1
• 作者: Hoshikawa Takeshi;Inagaki Kazuyuki;石原俊時;松中学;グスタフ・カッセル;三浦 壮;清水 剛;K.セーレン;橋口勝利;竹野学;岩井克人・スズキトモ・清水剛;杉本弘幸;小林延人;杉本弘幸;橋口 勝利;竹野学;Jie Qin;小林延人;松中学;Shiba Suzuki and Hiroaki Yamagami;Jie Qin;杉本弘幸;金城亜紀・粟田口太郎;松中学;原暉之・兎内勇津流・竹野学・池田裕子編著;Keiichi Morimoto and Shiba Suzuki
• 通讯作者: Keiichi Morimoto and Shiba Suzuki