ディスクロージャー制度改革の有効性に関する調査: テキスト分析に基づく実証分析

信息公开制度改革的有效性研究：基于文本分析的实证分析

基本信息

批准号：
20K02052
负责人：
中野貴之
金额：
$ 2.75万
依托单位：
Hosei University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2020
资助国家：
日本
起止时间：
2020-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本年度の主な研究実績は、以下のとおりである。第一に有価証券報告書の記述情報のうち、経営成績等の分析（Management Discussion and Analysis: MD&A）の」に関する研究成果を公表した。MD&Aの記載内容がどのように変化してきているかを、2004年～2021年のテキストデータを対象にトピックモデルを用いて検証した。その結果、近時のディスクロージャー制度改革に伴い経営戦略および会計上の見積等に関する記述が充実したことを示す証拠を得た。また経営者は、同改革後、より幅広いトピックについて議論するようになったことを示唆する証拠も得た。これらの発見事実は、近時のディスクロージャー制度改革がMD&A開示に、決して小さくはないインパクトを及ぼしていることを示唆するものである。第二に、SNS（Twitter）によるディスクロージャーについて研究し、学会発表を行った。日本の上場企業が発信するTwitterのデータを収集・分類した上で、SNSを通じてどのような決算関連情報が発信されているか、また投資家はどのような情報に価値を見出し拡散しているかについて検証した。その結果、投資家は、決算短信をはじめ公表済の情報拡散を目的とするツイートよりも、決算説明会の開催・録画をはじめ未知ないしは新情報の公表の可能性を示唆する情報をリツイートし強く反応していること、個人投資家の所有比率が大きいほど，決算関連情報はリツイートされる傾向が強いことと整合的な証拠を得た。この他、記述情報の開示制度の動向に関する論稿を公刊した。

今年的主要研究结果如下。首先，我们发布了有关证券报告中描述性信息的“管理讨论和分析（MD＆A）”的研究结果。我们研究了MD＆A的内容如何使用主题模型，针对2004年至2021年的文本数据。结果，我们获得了证据表明，最近的披露系统改革已导致有关业务策略和会计估计的全面陈述清单。它还提供了证据，表明经理在改革后开始讨论更广泛的话题。这些发现表明，最近的披露系统改革对MD＆A披露的影响很小。其次，他们通过社交媒体（Twitter）研究了披露，并在会议上进行了演讲。在收集并分类了日本上市公司发送的Twitter数据之后，我们检查了通过社交媒体发送了哪种财务报表，以及投资者哪种信息可以找到价值和传播。结果，我们始终获得了证据，表明投资者正在转发信息，这些信息表明将发布新信息，例如持有和记录财务报表，而不是旨在通过转发公开发行的信息（例如财务报表）转发信息的信息，这些信息将发布的新信息的可能性提出，这些信息可能会发表新的信息，并宣布了较高的投资比例，并倾向于将其投入较高的投资人，而倾向于将其提供较高的投资者，即“较高的投资者”。此外，他发表了有关披露书面信息的系统趋势的论文。