Relation between Risk Attitude and Performance in Non-storable Commodity Market

本研究の目的は「貯蔵不可能な財市場を対象とし, その市場参加者が有するリスクに対する態度の変化が市場成果(特に価格の確率分布)に与える影響の解明」です. 2021年度に引き続いて2022年度も海上運賃(shipping freight rate, Panamax)を対象の中心として, その価格変動の特徴が生成される構造に関する分析を進めました. ここでは, その主な成果の一部を説明します. Kavussanos (1996), Kavussanos (2003), Alizadeh and Nomikos (2011)等に代表される海上運賃の変動に関する研究の系譜においては, stochastic volatilityを表現する時系列モデルを前提としてその分析が実行されています. これに対して, 本研究では, 海上運賃の平均が不確実に変動すること(stochastic mean)により, 観測上においてはstochastic volatilityモデルが適合しているように見える可能性に注目しました. 2021年までの分析に基づくと, (i) stochastic volatilityが完全に否定されることは無いものの, それが海上運賃の変動へ与える影響は大きくなさそう, (ii) stochastic volatility と比較して, stochastic meanが海上運賃の変動へ与える影響がより大きい, と考えられました. そこで, 2022年度には, そのstochastic meanを生成する構造の解明を試みました. そこで, 以下の3種類の要因, (1) 海上輸送の需給構造, (2) 海上輸送市場への参加者たちが形成する将来予測, (3) 海上輸送市場における均衡へ至る調整過程, に注目しました. この研究成果の一部を2022IAMEにおいて研究報告しました.

本研究の目的は「貯蔵不可能な財市場を対象とし, その市場参加者が有するリスクに対する態度の変化が市場成果(特に価格の確率分布)に与える影響の解明」です. 2021年度に引き続いて2022年度も海上運賃(shipping freight rate, Panamax)を対象の中心として, その価格変動の特徴が生成される構造に関する分析を進めました. ここでは, その主な成果の一部を説明します. Kavussanos (1996), Kavussanos (2003), Alizadeh and Nomikos (2011)等に代表される海上運賃の変動に関する研究の系譜においては, stochastic volatilityを表現する時系列モデルを前提としてその分析が実行されています. これに対して, 本研究では, 海上運賃の平均が不確実に変動すること(stochastic mean)により, 観測上においてはstochastic volatilityモデルが適合しているように見える可能性に注目しました. 2021年までの分析に基づくと, (i) stochastic volatilityが完全に否定されることは無いものの, それが海上運賃の変動へ与える影響は大きくなさそう, (ii) stochastic volatility と比較して, stochastic meanが海上運賃の変動へ与える影響がより大きい, と考えられました. そこで, 2022年度には, そのstochastic meanを生成する構造の解明を試みました. そこで, 以下の3種類の要因, (1) 海上輸送の需給構造, (2) 海上輸送市場への参加者たちが形成する将来予測, (3) 海上輸送市場における均衡へ至る調整過程, に注目しました. この研究成果の一部を2022IAMEにおいて研究報告しました.