株価変動とビジネスサイクルに関する実証分析

股价波动与经济周期的实证分析

• 批准号: 09730076
• 负责人: 竹原 均
• 金额: $ 1.15万
• 依托单位: University of Tsukuba
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 1997
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1997 至 1998
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-09730076/
• 关键词: ビジネスサイクル; アセットブライシング; CAPM; アセットプライシング

Kubota and Takehara[1991]では,状態変数として6種類のマクロ経済変数を選択し,これらの状態変数から推定される過去の経済成長,将来の期待経済成長,及び条件付ボラティリティーと株式リスクプレミアムとの関係を検証した.実証分析の結果,日本市場において,過去の推定経済成長と将来の株式リスクプレミアムとの間に負の相関関係が,将来の期待経済成長とリスクプレミアムの間には正の相関関係が存在することが明らかになった.また将来の経済活動に関する条件付ボラティリティーの増大は,我が国の株式市場では必ずしもリスクプレミアムには結びつかないことを示し,この観測事実について,Abelにより導かれた均衡リスクプレミアム評価式をもとに,投資家のリスク態度との関係を議論した.これに続いてJagannathan,Kubota and Takehara[1998]では,マクロ変数としての賃金指数を観察不可能な市場ポートフォリオの代理変数として,加重平均株価指数に追加することにより,クロスセクションでの個別株式収益率の格差が有意に説明されることが明らかにされている.なお,これら2つの論文で得られた知見をもとに,日本の投資信託についてマクロ経済状態の変化を考慮した運用評価手法を現在開発中である.

Kubota and Takehara[1991] argue that the number of state variables is selected from the number of state variables in six categories, and that the number of state variables is estimated to be the relationship between past economic growth, future expected economic growth, and conditional payoffs. As a result of the empirical analysis, there is a negative correlation between past estimated growth and future growth in the Japanese market, and a positive correlation between future expected growth and future growth. In the future, conditions related to the growth of market activity will increase, and China's stock market will have to change its behavior. In this case,Abel will guide the balance of market activity, and the relationship between investors 'attitude and market behavior will be discussed. Jagannathan,Kubota and Takehara[1998], however, found that the average plant yield was significantly higher than the average plant yield. In Japan, investment trusts are developing under consideration of changes in their state of affairs and the use of evaluation techniques.

项目成果

久保田 敬一: "株価変動,経済成長と状態変数:資産経済における期待リスクプレミアムの実証" ファイナンス研究. (採録決定).

Keiichi Kubota：“股票价格波动、经济增长和状态变量：资产经济中预期风险溢价的论证”金融研究（已接受）。

R.Jagannathan: "Relationship beturer Labor Income Risk and Average Return." Journal of Business. 71. 319-347 (1998)

R.Jagannathan：“劳动收入风险与平均回报之间的关系。”