Time-varying risk-return relationships depending on the state of the economy

随经济状况而变化的风险回报关系

• 批准号: 22K20166
• 负责人: 早木 祥夏
• 金额: $ 1.83万
• 依托单位: Kagawa University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Research Activity Start-up
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-08-31 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-22K20166/
• 关键词: 異時点間CAPM; リスク回避度; リスク・リターン関係; ヘッジ動機; レジーム転換モデル; 景気循環; グローバル化; リスクとリターンの関係; 損失回避; 習慣形成; 不均質モデル

本研究の目的は，資産価格形成に関する重要な分析対象のひとつであるリスク1単位あたりのリターン (以下，リターン／リスク比) が経済の状態に依存して変化するメカニズムを実証と理論の両面から明らかにすることであった。令和4年度の研究においては，特に異時点間CAPM (Capital Asset Pricing Model) との対応関係に注目した。具体的には，その重要な要素であるヘッジ動機の変化を潜在化と顕在化の二つのレジームによって解釈し，レジーム転換モデルを用いて実証分析を行った。従来研究では，ヘッジ動機の変動を異時点間CAPMが示唆するようなパラメータの下で検討することは十分に行われておらず，その点で本研究は新規性がある。さらに，本研究では日本の株式市場指数を対象とした実証分析をおこなっており，近年の金融市場のグローバル化の観点から，日米の株式市場が完全に独立している標準的なモデルだけでなく，両者が完全に統合されているモデルを世界CAPMに基づいて追加的に検証した。その結果，日米の株式市場が統合されているか否かに関わらず，ヘッジ動機が潜在化しているような安定的な時期において，リターン／リスク比が有意に正であることが確認された。先行研究においては，リターン／リスク比に関する実証結果は非常に不安定であり，異時点間CAPMの想定とは異なり，リスクがリターンにあまり影響を及ぼさない可能性が示唆されてきたが，本研究は異時点間CAPMの特性を十分に実証モデルに落とし込むことで，その想定通りの関係を得ることができた。当該研究の成果は，神戸大学経済経営研究所のDiscussion Paper Series (日本語版) にて公開されている。

The purpose of this study is to analyze the important information in this study. in this study, the purpose of this study is to analyze the important information in this study. in this study, the purpose of this study is to analyze the important information in the analysis of important information in this study. In 2004, CAPM (Capital Asset Pricing Model) paid a lot of attention to the research and development of the year. For specific information, important elements are required to analyze the potential of the machine in order to solve the problem, and to analyze the data. In order to study the situation, the CAPM has indicated that it is very important to carry out the study, and that this study will introduce a new standard for this study. In this study, the Japanese stock market index has been analyzed and analyzed. In recent years, the financial market has become more and more market-oriented. In recent years, the Japanese-rice stock market has been completely independent of the standard of the financial market, and the market index of the Japanese-rice market has been completely independent of the standard of the market. According to the results of the test, the Japanese-rice market system does not have a problem, and the motor drive machine has the potential to make sure that it is stable and stable, and it is intended to make sure that it is safe. In the first step of the study, the results showed that the results were very unstable, and the results showed that the results were very unstable. The results showed that the results were very unstable, CAPM decided to do so at the same time, and the possibility of instigating a change in the possibility of failure. The characteristics of CAPM at the time of this study are very bad. I want to make sure that I don't know what I'm going to do. When the research results are published, the Discussion Paper Series (Japanese version) of the Institute of Research and Research of Kamiya University is open to the public.

项目成果

個人の選好と市場のリスク・リターン関係

个人偏好与市场风险收益的关系

• 发表时间: 2023
• 作者: Ishida Wataru;Iwase Yusuke;岩瀬祐介;早木 祥夏;早木 祥夏
• 通讯作者: 早木 祥夏

本邦株式市場におけるリスク・リターン関係とヘッジ動機

日本股市的风险收益关系与对冲动机

• 发表时间: 2023
• 期刊: RIEB Discussion Paper Series (Japanese)
• 作者: Ishida Wataru;Iwase Yusuke;岩瀬祐介;早木 祥夏
• 通讯作者: 早木 祥夏