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Style Analysis of Japanese Mutual Funds

日本共同基金风格分析

基本信息

批准号：
09630122
负责人：
SHIRAISHI Noriyoshi
金额：
$ 1.41万
依托单位：
RIKKYO UNIVERSITY
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
1997
资助国家：
日本
起止时间：
1997 至 1999
项目状态：
已结题

项目摘要

Recent empirical evidence has suggested that the Japanese mutual fund industry has underperformed dramatically over the past two decades. In this paper, we examine three potential explanations for this puzzle proposed in recent research. We look at manager style, tax dilution and manager inefficiency. Because tax dilution effects are potentially related to fund styles, we use a returns-based stylistic classification system to group funds with similar styles together. Our evidence confirms Cai, Chan and Yamada's (1997) finding that tax dilution is a significant factor in underperformance for a number of fund styles. We propose a simple instrument for controlling for dilution effects in Japanese mutual fund performance evaluation. Use of this instrument in a multi-factor linear model of fund performance suggests that Japanese fund manager alphas for most types of funds over the period 1982 through 1995 are statistically indistinguishable from zero.

最近的经验证据表明，日本共同基金业在过去20年中表现明显不佳。在本文中，我们研究了最近的研究中提出的这一难题的三种可能的解释。我们研究经理风格、税收稀释和经理效率低下。由于税收稀释效应可能与基金风格有关，因此我们使用基于回报的风格分类系统将具有相似风格的基金分组在一起。我们的证据证实了蔡，陈和山田（1997年）的发现，税收稀释是一个重要因素，表现不佳的一些基金风格。我们提出了一个简单的工具来控制日本共同基金业绩评价中的稀释效应。使用这种工具的多因素线性模型的基金业绩表明，日本基金经理阿尔法为大多数类型的基金在1982年至1995年期间，统计上无法区分从零。