Estimation of State-price Densities

国家价格密度的估计

• 批准号: 11630012
• 负责人: SAITO Makoto
• 金额: $ 1.92万
• 依托单位: Hitotsubashi University (2001)Osaka University (1999-2000)
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 1999
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1999 至 2001
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-11630012/
• 关键词: Derivative pricing; State-price densities; Nonparametric estimation; Market liquidity; Convenience yields; Asset pricing bubbles; Liquidity effects; 資産価格決定理論; 状態価格分布; オプション価格; 金利期間構造; 債券先物

This research project has constructed theoretical models to analyze how risk premium, liquidity premium, and convenience yields are reflected in derivative pricing, and empirically tested those models using derivative prices observed in financial markets in Japan. "Nonparametric estimation of state-price densities : An application of the local polynomial estimator" by Takagi and Saito (under review) estimates state-price densities using the index option prices listed in the Osaka Stock Exchange. In particular, this study applies local polynomial estimators, one of nonparametric estimators, in consideration for fewer points of exercise prices in the OSE. Saito and Ohnishi (2001) investigate the impact of changes in securities included in the Nikkei Index in April 2000, and find that individual stock prices reflected changes in market liquidity significantly. Fukuta, Saito, and Takagi (forthcoming) quantify convenience yields on JGBs exploiting the information of interest-rate swap spreads, and identify several factors, which contribute to yielding convenience. Fukuta and Saito (forthcoming), on the other hand, empirically examines the liquidity effect on forward exchange rates.

本研究构建了理论模型，分析了风险溢价、流动性溢价和便利收益率如何反映在衍生品定价中，并使用日本金融市场上观察到的衍生品价格对这些模型进行了实证检验。Takagi和Saito的“状态价格密度的非参数估计：局部多项式估计的应用”（正在审查中）使用大坂证券交易所上市的指数期权价格估计状态价格密度。特别是，本研究应用局部多项式估计，非参数估计之一，考虑到在OSE的行使价格较少的点。Saito and Ohnishi（2001）调查了2000年4月日经指数所包含的证券的变动的影响，发现个别股票的价格显著地反映了市场流动性的变动。Fukuta、Saito、Takagi（即将出版）利用利率互换利差的信息对日本国债的便利收益率进行了量化，并确定了几个有助于便利收益率的因素。另一方面，Fukuta和Saito（即将出版）实证检验了流动性对远期汇率的影响。

项目成果

齊藤誠: "「資産価格形成における流動性要因:覚え書き」"『一橋論叢』. 126巻4号. 48-61 (2001)

Makoto Saito：“资产价格形成中的流动性因素：注释”一桥论索，第 126 卷，第 4. 48-61 期（2001 年）。

高木真吾,齊藤誠: "「オプション取引データに基づいた状態価格密度の推計について:大阪証券取引所の事例」"インベストメント. 53巻2号. 21-37 (2000)

Shingo Takagi、Makoto Saito：“基于期权交易数据的状态价格密度估计：大阪证券交易所的案例”，《投资》第 53 卷，第 21-37 期（2000 年）。

斉藤誠,福田祐一: "「フォワードディスカウントパズルと流動性効果」"小佐野広・本多佑三編『現代の金融と政策』2000年1月,日本評論社,所収. (2000)

Makoto Saito、Yuichi Fukuda：“远期贴现难题和流动性效应”，Hiroshi Osano 和 Yuzo Honda（编辑），现代金融与政策，2000 年 1 月，Nippon Hyoronsha, Inc. (2000)

福田祐一,斉藤誠: "「金利期間構造の将来インフレーションに関する情報含意について」"小佐野広・本多佑三編『現代の金融と政策』2000年1月,日本評論社,所収. (2000)

Yuichi Fukuda、Makoto Saito：“关于未来通货膨胀的利率期限结构的信息影响”，Hiroshi Osano 和 Yuzo Honda 编辑，现代金融与政策，2000 年 1 月，Nippon Hyoronsha, Inc. (2000)

齊藤誠, 高木真吾: "「オプション取引データに基づいた状態価格密度の推計について:大阪証券取引所の事例」"『インベストメント』. 53巻2号. 21-37 (2000)

Makoto Saito，Shingo Takagi：“基于期权交易数据的状态价格密度估计：大阪证券交易所的案例”，《投资》第 53 卷，第 21-37 期（2000 年）。