資本移動の自由化(規制)と為替制度の選択に関する実証研究

為替制度の選択問題は,国際経済学において,最も重要なトピックの-つであり,過去十数年間研究されてきた。そしてこのトピックは,現在,学界,各国の政策当局者により,より議論されるようになってきた。そこで,本研究の目的は,様々なデータ,計量手法を用いて,実際採用されている様々な為替制度・政策の系統的な特徴を明らかにし,有益な政策的インプリケーションを提供することである。そこで,平成19年度では,平成17〜18年度に整備したデータ,適正な計量分析手法を用いて,為替制度と通貨危機の関係を中心に実証分析し,数本の論文を執筆した。具体的には,1980年から2001年の期間における84カ国において,為替制度と通貨危機の発生の関係をノンパラメトリック検定とプロビット・モデルを用いて検証した。分析結果によれば,第一に,実際の為替制度データを用いた場合,固定相場制が変動相場制に比べて通貨危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。第二に,資本自由化(規制)と為替制度の組合せを考慮した分析においては,金融政策の自由度がなく,規律が最も厳しい制度である資本自由化の下での固定相場制が他の制度に比べて通貨危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。第三に,中間的な為替制度と両極の為替制度(厳格な固定相場制と自由変動相場制)の危機発生確率は統計的に有意に差がなかったので,その意味において,為替制度のbipolar view は成立していなかった。しかし,資本自由化(規制)と為替制度の組合せを考慮した場合,資本自由化の下での厳格な固定相場制の危機発生確率は統計的に有意に低かった。第四に,公表した為替制度から実際の為替制度の乖離が通貨危機の発生に統計的に有意に影響を与えていた。公表した固定相場制を実際にも採用する制度が他の制度に比べて危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。

為替制度の選択問題は,国際経済学において,最も重要なトピックの-つであり,過去十数年間研究されてきた。そしてこのトピックは,現在,学界,各国の政策当局者により,より議論されるようになってきた。そこで,本研究の目的は,様々なデータ,計量手法を用いて,実際採用されている様々な為替制度・政策の系統的な特徴を明らかにし,有益な政策的インプリケーションを提供することである。そこで,平成19年度では,平成17〜18年度に整備したデータ,適正な計量分析手法を用いて,為替制度と通貨危機の関係を中心に実証分析し,数本の論文を執筆した。具体的には,1980年から2001年の期間における84カ国において,為替制度と通貨危機の発生の関係をノンパラメトリック検定とプロビット・モデルを用いて検証した。分析結果によれば,第一に,実際の為替制度データを用いた場合,固定相場制が変動相場制に比べて通貨危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。第二に,資本自由化(規制)と為替制度の組合せを考慮した分析においては,金融政策の自由度がなく,規律が最も厳しい制度である資本自由化の下での固定相場制が他の制度に比べて通貨危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。第三に,中間的な為替制度と両極の為替制度(厳格な固定相場制と自由変動相場制)の危機発生確率は統計的に有意に差がなかったので,その意味において,為替制度のbipolar view は成立していなかった。しかし,資本自由化(規制)と為替制度の組合せを考慮した場合,資本自由化の下での厳格な固定相場制の危機発生確率は統計的に有意に低かった。第四に,公表した為替制度から実際の為替制度の乖離が通貨危機の発生に統計的に有意に影響を与えていた。公表した固定相場制を実際にも採用する制度が他の制度に比べて危機発生確率を統計的に有意に低下させていた。