An Application of Stochastic Dynamic Programing to Various Problems in Market Microstructure

随机动态规划在市场微观结构中各种问题中的应用

• 批准号: 21K13325
• 负责人: 下清水 慎
• 金额: $ 2.5万
• 依托单位: Tokyo Metropolitan University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-21K13325/
• 关键词: マーケット・マイクロストラクチャー; ラージ・トレーダー; 価格インパクト; 最適執行問題; 確率動的計画法; マルコフ・ゲーム; クロス・インパクト

申請者は当該年度も大口投資家（ラージトレーダー）の売買取引（執行問題）に関する「最適執行問題」やそのゲーム版である「均衡執行問題」について主に分析した．特に，価格が外生的な影響（小口投資家のランダムな総注文量や注文板の特徴量である order book imbalance などが代表的）を受けることを考慮した執行問題について研究した．例えば，Markovな依存性（Markovian dependence）をもつ外生的な価格への影響を考慮した執行問題の分析を「Execution game in a Markovian environment」（大和大学政治経済学部大西教授との共同研究）として国内外の学会にて発表した．また，その内容は京都大学数理解析研究所講究録（RIMS Kokyuroku）にて発表した．さらに，「Continuous-time optimal execution in a Markovian environment」（大西教授及び大阪大学基礎工学研究科深澤教授との共同研究）についても学会にて発表を行いながら，適宜加筆・修正を行った．加えて，「Discrete-time optimal execution under a generalized price impact model with Markovian exogenous orders」（International Journal of Theoretical and Applied Finance，大西教授と深澤教授との共同研究）の連続時間（への拡張）モデルについても加筆・修正し，投稿の準備を行った．また，最適執行問題について洋書にて1章分の執筆依頼があったため，研究活動と並行して執筆した．さらに，投資家のあいまいさ（Ambiguity）と取引費用（transaction cost）を考慮した投資家および仲介業者（brokerage）の行動に関する理論分析についても現在加筆・修正しながら学会で発表する準備を行っている．最後に，「Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact」（Asia-Pacific Financial Markets，大西教授との共同研究）にて日本金融・証券計量・工学学会（JAFEE）より2021年度JAFEE若手優秀論文賞を受賞した．（2022年8月）

The applicant shall conduct analysis on the "optimal execution problem" and the "balanced execution problem" in relation to the purchase introduction (execution problem) of the large number of investors during the year. In particular, the impact of external factors (small investors 'initial investment volume and characteristics of the board) is subject to consideration and implementation issues are studied. "Execution game in a Markovian environment"(joint research with Professor Onishi, Faculty of Political Science, Daiwa University) RIMS Kokyuroku, Kyoto University, Kyoto, Japan Today,"Continuous-time optimal execution in a Markovian environment"(joint research by Professor Onishi and Professor Fukuzawa, Graduate School of Basic Engineering, Osaka University) Add,"Discrete-time optimal execution under a generalized price impact model with Markovian exogenous orders"(International Journal of Theoretical and Applied Finance, Prof. Onishi and Prof. Fukuzawa, joint research). The most appropriate execution problem is to write a chapter in a book. In addition, investors 'Ambiguity and transaction cost should be considered in the theoretical analysis of investors' and brokers 'actions. Finally,"Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact"(Asia-Pacific Financial Markets, co-research with Professor Onishi) was awarded by the Japan Institute of Finance, Securities Metrology and Engineering (JAFEE) in 2021. (August 2022)

项目成果

Continuous time optimal execution in a Markovian environment

马尔可夫环境中的连续时间最优执行

• 发表时间: 2023
• 作者: Chia-Hui Chen;Junichiro Ishida;深澤正彰，大西匡光，下清水慎
• 通讯作者: 深澤正彰，大西匡光，下清水慎

Execution game in a Markovian environment

马尔可夫环境中的执行博弈

• 发表时间: 2023
• 期刊: 数理解析研究所講究録
• 作者: Ohnishi;M.;and Shimoshimizu;M.
• 通讯作者: M.

Makoto SHIMOSHIMIZU's Website

下清水诚的网站

Study on Execution Problem in Financial Markets with Generalized Price Impacts

具有广义价格影响的金融市场执行问题研究

• 发表时间: 2022
• 作者: Masaaki FUKASAWA;Masamitsu OHNISHI and Makoto SHIMOSHIMIZU;下清水 慎;下清水 慎;Makoto Shimoshimizu;Makoto Shimoshimizu;下清水 慎
• 通讯作者: 下清水 慎

Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact

具有广义交叉影响的最佳配对交易执行

• DOI: 10.1007/s10690-021-09349-1
• 发表时间: 2021
• 期刊: Asia-Pacific Financial Markets
• 影响因子: 1.7
• 作者: Masamitsu Ohnishi;Makoto Shimoshimizu
• 通讯作者: Makoto Shimoshimizu