An Application of Stochastic Dynamic Programing to Various Problems in Market Microstructure

随机动态规划在市场微观结构中各种问题中的应用

• 批准号: 21K13325
• 负责人: 下清水 慎
• 金额: $ 2.5万
• 依托单位: Tokyo Metropolitan University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-21K13325/
• 关键词: マーケット・マイクロストラクチャー; ラージ・トレーダー; 価格インパクト; 最適執行問題; 確率動的計画法; マルコフ・ゲーム; クロス・インパクト

申請者は当該年度も大口投資家（ラージトレーダー）の売買取引（執行問題）に関する「最適執行問題」やそのゲーム版である「均衡執行問題」について主に分析した．特に，価格が外生的な影響（小口投資家のランダムな総注文量や注文板の特徴量である order book imbalance などが代表的）を受けることを考慮した執行問題について研究した．例えば，Markovな依存性（Markovian dependence）をもつ外生的な価格への影響を考慮した執行問題の分析を「Execution game in a Markovian environment」（大和大学政治経済学部大西教授との共同研究）として国内外の学会にて発表した．また，その内容は京都大学数理解析研究所講究録（RIMS Kokyuroku）にて発表した．さらに，「Continuous-time optimal execution in a Markovian environment」（大西教授及び大阪大学基礎工学研究科深澤教授との共同研究）についても学会にて発表を行いながら，適宜加筆・修正を行った．加えて，「Discrete-time optimal execution under a generalized price impact model with Markovian exogenous orders」（International Journal of Theoretical and Applied Finance，大西教授と深澤教授との共同研究）の連続時間（への拡張）モデルについても加筆・修正し，投稿の準備を行った．また，最適執行問題について洋書にて1章分の執筆依頼があったため，研究活動と並行して執筆した．さらに，投資家のあいまいさ（Ambiguity）と取引費用（transaction cost）を考慮した投資家および仲介業者（brokerage）の行動に関する理論分析についても現在加筆・修正しながら学会で発表する準備を行っている．最後に，「Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact」（Asia-Pacific Financial Markets，大西教授との共同研究）にて日本金融・証券計量・工学学会（JAFEE）より2021年度JAFEE若手優秀論文賞を受賞した．（2022年8月）

Applicants は when the annual も big capitalists (ラ ー ジ ト レ ー ダ ー) の 売 buy trade (execute) に masato す る "optimal execution problems" や そ の ゲ ー ム version で あ る execution problems "equilibrium" に つ い て main に analysis し た. に, 価 lattice が exogenous な influence (small mouth capitalists の ラ ン ダ ム な 総 qiqi tushuo measure qiqi tushuo や board の te 徴 で あ る order book imbalance な ど が representative) を by け る こ と を consider し た execution problems に つ い て research し た. Example えば Markovな dependence (Markovian dependence) を を を exogenous な価 lattice へ <s:1> influence を consider <s:1> た Execution problem <e:1> analysis を "Execution game in a Markovian "environment" (co-studied by Professor Oishi of the Faculty of Political Science and Economics at Yamato University と と) と て て て domestic and international <s:1> societies にて release た た. Youdaoplaceholder0, そ そ content RIMS Kokyuroku, Institute of Mathematical Analysis, Kyoto university にて release of table た. Youdaoplaceholder0, "continuy-time optimal execution in a Markovian environment" (co-studied by Professor Oishi and び professor Fukasawa of the Graduate School of Basic Engineering, Osaka university と ながら) に さらに て て the にて institute of economics にて conducts を ながら ながら Appropriate to add strokes and correct the を line った. Add えて "Discrete-time optimal execution under a generalized price impact model with Markovian exogenous orders Journal of Theoretical and Applied Finance, professor professor と deep ze と onishi の joint research) の even 続 time (へ の company) モ デ ル に つ い て も pens, correction し, contribute の preparation line を っ た. Youdaoplaceholder0, the problem of optimal execution に また て て て Chapter 1 of the foreign book にて is divided into があったため. The writing is based on があったため. The research activities are と in parallel. The writing is て. さ ら に, capitalists の あ い ま い さ (Ambiguity) と trade costs (transaction cost) を consider し た capitalists お よ び brokers (brokerage) の action に masato す る theoretical analysis に つ い て も now add pen, fixed し な が ら learn で す 発 table る preparation line を っ て い る. Finally, に, "Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact" (Asia-Pacific Financial Markets) Professor Oishi と と co-research) にて Japan Institute of Financial, Securities, Metrology and Engineering (JAFEE) よ にて 2021 JAFEE Wajou Excellent Paper Award を Recipient た. (August 2022

项目成果

Continuous time optimal execution in a Markovian environment

马尔可夫环境中的连续时间最优执行

• 发表时间: 2023
• 作者: Chia-Hui Chen;Junichiro Ishida;深澤正彰，大西匡光，下清水慎
• 通讯作者: 深澤正彰，大西匡光，下清水慎

Execution game in a Markovian environment

马尔可夫环境中的执行博弈

• 发表时间: 2023
• 期刊: 数理解析研究所講究録
• 作者: Ohnishi;M.;and Shimoshimizu;M.
• 通讯作者: M.

Makoto SHIMOSHIMIZU's Website

下清水诚的网站

Study on Execution Problem in Financial Markets with Generalized Price Impacts

具有广义价格影响的金融市场执行问题研究

• 发表时间: 2022
• 作者: Masaaki FUKASAWA;Masamitsu OHNISHI and Makoto SHIMOSHIMIZU;下清水 慎;下清水 慎;Makoto Shimoshimizu;Makoto Shimoshimizu;下清水 慎
• 通讯作者: 下清水 慎

Optimal pair-trade execution with generalized cross-impact

具有广义交叉影响的最佳配对交易执行

• DOI: 10.1007/s10690-021-09349-1
• 发表时间: 2021
• 期刊: Asia-Pacific Financial Markets
• 影响因子: 1.7
• 作者: Masamitsu Ohnishi;Makoto Shimoshimizu
• 通讯作者: Makoto Shimoshimizu