外為法改正と日本企業の為替エクスポージャー：企業データを用いた実証分析

外汇法修正案与日本企业的外汇风险：利用企业数据进行实证分析

• 批准号: 22K01551
• 负责人: 西川 輝
• 金额: $ 2.66万
• 依托单位: Yokohama National University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-04-01 至 2025-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-22K01551/
• 关键词: 外為法改正; 為替自由化; 為替エクスポージャー; 為替リスク管理

本研究の目的は、1998年4月の外為法改正が日本企業の為替変動リスクへの耐久力とリスク管理体制に与えた影響について実証的に解明することにある。外為法改正により日本の為替自由化は完了し日本企業の為替リスク管理の大幅な効率化が期待されたが、日本企業の業績は2000年代後半からの急激な為替変動に大きく左右されるなど、為替変動リスクへの耐性を十分に高めるには至っていない。外為法改正によって日本企業は為替リスクを十分に回避できるようになったのか。この問題を解明すべく、①国際金融分野であまり用いられてこなかった為替エクスポージャーの推計モデルと、②有価証券報告書等から構築した独自の企業データを駆使し、外為法改正の前後で日本企業の為替変動リスクへの耐久力とリスク管理体制がどのように変化したか実証的に分析する。2022年度においては、当初の予定通り、まず日本の輸出入企業約300社について外為法改正の前後5年間（1993～2003年度）を中心に有価証券報告書から輸出など対外取引関連のデータを抽出する作業を行った。続いてこれらのデータについて包括的なサーベイを遂行したが、その過程で、外為法改正前後の経済の変化を的確に反映した緻密な実証分析を行うには、業種・企業を絞り込むことが不可欠であると判断するに至った。そこで、もっともグローバルな事業展開が進んでいる業種のひとつである「輸送用機器」に属する企業のうち主要完成車メーカー10社に焦点を絞り、業界団体やシンクタンクが刊行する報告書等も駆使してデータを集計し、独自の企業別為替相場のデータベースを構築した。為替エクスポージャーの推計モデルとこのデータベースを用いて1993～2003年度における完成車メーカー10社の為替エクスポージャーの推計を行い、米ドルを用いた場合の推計結果と比較検討した。

这项研究的目的是从经验上阐明1998年4月《外汇法》对日本公司抵抗货币波动风险和风险管理系统的抵抗的影响。随着《外汇法》的修订，日本的货币自由化完成了，预计日本公司将显着改善其交易风险管理，但是自2000年代后期以来，日本公司的绩效受到了突然的交流波动的严重影响，并且他们无法完全改善其抵抗力的交换风险。由于《外汇法》的修订，日本公司是否能够充分避免外汇风险？为了澄清这个问题，我们将使用1）模型来估计国际金融领域中未使用太多的外汇敞口，以及2）由证券报告等构成的独特公司数据，以经验分析日本公司对交换波动风险和风险管理系统的抵抗如何在修改外汇法案之前和之后发生了变化。在最初计划的2022财年，我们首先提取了与外国交易有关的数据，例如出口，证券报告，大约300家日本进出口公司，主要是在《外汇法》（1993 - 2003年修订版）之前和之后的五年。接下来，我们对这些数据进行了全面的调查，在此过程中，我们认为缩小行业和公司对于进行详细的经验分析至关重要，该经验分析准确反映了《外汇法》修订之前和之后的经济变化。因此，我们专注于属于“运输设备”的公司中的10家主要汽车制造商，这是全球活跃的行业之一，并通过汇总数据来编译数据，包括行业集团和智囊团发布的报告，并构建了我们自己的公司汇率数据库。使用此数据库，我们估计了从1993年到2003年的10个已完成的车辆制造商的交换暴露，并将其与使用美元时的估计结果进行了比较。