Behavioral finance research on individual investors combining surveys and transaction data

结合调查和交易数据的个人投资者行为金融研究

基本信息

批准号：
22K18529
负责人：
岩壷健太郎
金额：
$ 4.16万
依托单位：
Kobe University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Challenging Research (Exploratory)
财政年份：
2022
资助国家：
日本
起止时间：
2022-06-30 至 2025-03-31
项目状态：
未结题

项目摘要

本年度、『証券アナリストジャーナル』に掲載された「FX投資家の個人特性と投資パフォーマンス―アンケート調査と取引データによる分析―」は、FX証拠金取引における個人投資家の認知能力、非認知能力、行動バイアスといった特性と投資パフォーマンスの関係について、アンケート調査と売買履歴を記録した取引データを投資家ごとに紐づけて分析した研究である。個人投資家の特性は取引データからは観察されないので、アンケート調査が有効である。しかし、過去の投資パフォーマンスなど客観的な項目を問う質問では、事実と異なる回答が含まれている可能性が高い。そこで、客観的な項目については投資家の売買履歴を記録している取引データから取得することが望ましい。そこで、アンケート調査の回答者の取引データ使用の許諾を得た上で、両データを投資家ごとに紐づけながら、投資家の個人特性と投資パフォーマンスの関係を分析した。本稿では、①認知能力（金融リテラシー，FX専門知識，認知反射テスト）、②非認知能力（ビッグファイブ性格診断）、③行動バイアス（他人に対する自信過剰と将来パフォーマンスに対する自信過剰）をアンケート調査から把握し、取引回数、レバレッジ、取引通貨数と投資収益率を取引データから計測した。投資パフォーマンスに対して最も影響している個人特性は、他人に対する自信過剰であり、投資パフォーマンスの低下効果が大きいことを発見した。自信過剰な投資家は取引回数が多く、レバレッジが高く、取引通貨数も多い。ただし、投資パフォーマンスの悪化を招いているのは既存研究が指摘するような取引回数の多さではなく、レバレッジが高いことと取引通貨数が多いことである。また、金融リテラシーやFX専門知識といった認知能力が高い投資は相対的にレバレッジが低く、投資パフォーマンスが良いことも明らかになった。

FX投资者的个人特征和投资绩效 - 调查和交易数据，在今年的证券分析杂志上发表，是一项研究，该研究分析了个人投资者特征（例如认知能力，非认知能力，非认知能力以及FX利润率交易和交易数据的行为偏见）之间的关系，并记录了问卷调查的历史和交易历史记录，并通过链接每种投资者进行了链接。从交易数据中观察到个别投资者的特征，因此问卷调查是有效的。但是，提出客观项目（例如过去投资绩效）的问题可能包含与事实不同的答案。因此，希望从记录投资者交易历史记录的交易数据中获取目标项目。因此，在获得调查受访者的交易数据的许可之后，我们分析了投资者的个人特征和投资绩效之间的关系，并将数据与每个投资者联系起来。在本文中，我们调查了1）认知能力（财务知识，FX专业知识，认知反射测试），2）非认知能力（五巨大的五人格测试）和3）行为偏见（对他人的过分自信，对未来表现过高的调查中的过分自信），并从调查中衡量了交易，杠杆，杠杆，交易率和投资率的次数。我们发现，对投资绩效产生最大影响的个人特征在其他方面过度自信，并且对降低投资绩效产生了重大影响。过度自信的投资者更频繁地交易，具有高杠杆率，并且交易货币大量货币。但是，导致投资绩效恶化的原因不是现有研究所指出的大量交易，而是高杠杆和大量交易货币。还透露，具有高认知能力的投资，例如金融知识和FX专业知识，具有相对较低的杠杆作用和良好的投资绩效。