外資・外国人経営者と日本企業の企業改革・企業業績に関する研究

外资/外国管理者与日本企业的企业改革与企业绩效研究

• 批准号: 16730164
• 负责人: 岩壷 健太郎
• 金额: $ 2.5万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• 财政年份: 2004
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2004 至 2005
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-16730164/
• 关键词: 外資; 企業業績; 対日投資; 企業価値

90年代以降、外国人による日本企業の株式保有が急増しており、2003年には東京株式市場に上場する企業の株価総額の21.8%を占めるに至った(1990年では4.7%)。外資のプレゼンスの高まりは日本の企業経営や企業業績にどのような影響を与えているのか。最近の論文では、外資比率の高い企業ほど企業業績が良いという実証結果が示されている。しかしながら、外資比率と企業業績はともに同時に決定されるのにかかわらず、両者の内生性を考慮に入れて推計されていない。したがって、「外資比率が高いから企業業績が良い」のか、「外資が業績の良い企業に投資している」のかが明らかではない。外資比率と企業業績を被説明変数とした同時方程式モデルが推計可能であるためのひとつの方法は、外資比率とは相関をもつが、企業業績を被説明変数とする方程式の誤差項とは相関をもたない操作変数を利用することである。本研究では、対日投資のうち直接、経営に携わらない間接投資を対象として外資を受け入れることは日本企業の経営や業績にどのような変化をもたらすのかを分析する。外国人投資家が規模の大きな企業、輸出比率の高い企業の株式を好んで保有していることから、これらを操作変数として利用することで外資比率と企業業績の因果関係が検証できる。分析の結果、外資比率が企業業績や企業価値に与える影響は両者の内生性を考慮した場合、しない場合よりもより大きいことが確認された。

自1990年代以来，外国人在日本公司的股票持有急剧增加，2003年，它占东京证券交易所上市公司总股票总价的21.8％（1990年为4.7％）。外国资本不断增长对日本公司管理和公司绩效的影响是什么？最近的论文表明，外国资本比率较高的公司具有更好的公司绩效。但是，尽管同时确定了外国资本比率和公司绩效，但并未考虑两者的内源性性质来考虑估计值。因此，尚不清楚“公司绩效是好的，因为它具有很高的外国资本比率”还是“外国资本正在投资绩效良好的公司”。估计具有外国资本比率和公司绩效的同时方程模型作为解释变量的一种方法是使用与外国资本比率相关的仪器变量，而与以公司绩效为解释变量的方程式的错误术语相关。这项研究分析了不参与管理的日本直接和间接投资如何接受外国资本将导致日本公司的管理和绩效变化。由于外国投资者喜欢在大型公司和高级公司中拥有股票，因此可以将其用作工具变量，因此可以验证外国资本比率与公司绩效之间的因果关系。该分析证实，考虑双方的内生性时，外国资本比率对公司绩效和公司价值的影响要比没有更高。

项目成果

外資比率と企業業績の因果関係

外资比例与企业绩效的因果关系

• 发表时间: 2006
• 期刊: 経済研究 57巻4号(近刊)
• 作者: 岩壷健太郎;外木好美
• 通讯作者: 外木好美