经济政策不确定性、高管文化特征与公司并购

On the background of governmental policy intervention，culture’s deeply effect on Chinese society，and the high-speed development of Chinese M&A market, the project aims to study on how the economic policy uncertainty (EPU) and Top-manager’s cultural characteristics affect corporate M&As. Our research including four major parts. At first, we connect culture with manager’s background，analyze and test how Top-manager’s cultural characteristics affect corporate M&As. Then，we analyze and test how economic policy uncertainty take effect on corporate M&As. Moreover，we test interactive effect of these two important factors on Chinese companies’ domestic M&As. At last，we expands the scope of object，test on how home and host EPU and culture difference affect Chinese companies’ oversea M&As..Our research is not only try to improve the controversy on culture and finance literature，through the connection of culture index and Top-manager’s background，but also supplement the lack of EPU literature on companies’ M&As，as well as to provide experience and guidance on how do company making financial decisions under the formal and informal institution interaction.

基于中国政府积极调整经济政策、文化对社会影响深远与中国并购市场高速发展的现实背景下，本项目研究经济政策不确定性与高管文化特征如何影响公司并购的决策与效果。研究包括四个层次：首先，将文化嵌入到高管背景特征中，对文化要素如何影响高管并购决策进行理论分析与实证检验。其次，基于经济政策不确定性对公司行为的作用原理及路径，对经济政策不确定性如何影响公司并购进行分析检验。进一步地，对经济政策不确定性变化与高管文化特征差异的交互效应如何影响中国公司本土并购进行检验。最后拓展研究视角，对母国、东道国经济政策不确定性变化，和并购方高管与东道国之间的文化差异如何影响中国公司海外并购进行再检验。本项目研究旨在通过文化与高管背景特征的有机结合，改进现有文化影响公司财务研究的多争议现状；补充经济政策不确定性影响公司并购领域的研究缺乏现状；以及为中国公司在制度与非制度因素互动影响下的财务决策提供经验指导。

基于中国政府积极调整经济政策、文化对社会影响深远与中国并购市场高速发展的现实背景下，本项目研究经济政策不确定性与高管文化特征如何影响公司并购的决策与效果。研究包括四个层次：首先，将文化嵌入到高管背景特征中，对文化要素如何影响高管并购决策进行理论分析与实证检验。其次，基于经济政策不确定性对公司行为的作用原理及路径，对经济政策不确定性如何影响公司并购进行分析检验。进一步地，对经济政策不确定性变化与高管文化特征差异的交互效应如何影响中国公司本土并购进行检验。最后拓展研究视角，对母国、东道国经济政策不确定性变化，和并购方高管与东道国之间的文化差异如何影响中国公司海外并购进行再检验。在充分完成计划研究内容基础之上，本项目分别从三方面拓展了研究内容，分别是将研究范围拓展至除并购之外的其他公司风险性决策；考虑分类型、分区域的经济政策调整与波动程度；以及建立多维度的区域、公司文化度量指标体系。本项目研究期间，在关键数据上取得了较为重要的进展，分别建立了公司文化特征指标数据库、经济政策冲击数据库。本项目主要结论在于：制度环境如经济政策，与非正式制度如文化特征，对公司风险性决策会产生不同程度的影响，且二者在一定程度上存在互补性。依托本项目，团队成员发表了大量高质量的学术成果，且在人才培养方面也有重要进展。本项目研究结果能帮助企业、政府与外部市场利益相关者在中国正式制度与非正式制度交错影响企业决策的现实背景下，各类风险性决策提供重要的参考与借鉴。

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