主流套期保值理论构建在线性策略基础上，而市场广泛存在的期货和现货价格不对称的联动模式冲击着主流策略，并导致套期保值效果与保值成本之间遭遇进退维谷的困境。为此，在理论层面，对期货和现货价格变动的联合分布进行分解，以突出且计量描述价格联动关系，并剖析宏观经济变量、供求冲击与库存变动、境内外市场信息传导及极端价格行为等因素对价格联动模式的影响及作用机理，探索基于价格联动模式的期货套期保值决策框架和局部套期保值策略，以解决线性策略下套期保值效果与保值成本之间的矛盾。在实证层面，分析中国期货市场各种期货合约价格联动模式的现状与形成，采用SHFE铜、铝和锌等成熟合约的样本数据加以实证检验，研究发现：宏观经济因素、供求冲击与库存变动、境内外市场联动及极端价格行为等历史信息有助于解释期现价格联动形成；将上述历史信息引入商品期货套期保值有助于提高套期保值决策效果；局部套期保值策略在降低套期保值成本方面效果突出。