经济周期与企业R&D投资策略及其调整机制：基于市场和企业双重异质性的视角

How will corporate R&D investment policy vary in different economic cycles, what’s the internal adjustment mechanism, and how does each corporation differentiate its adjusting motivations and realization path? What’s the role of market heterogeneity, such as competitive structure, market segmentation and government intervention, in regard to this matter? What’s the impact of corporate heterogeneity, such as competitive position, equity background, innovation ability, and governance differentiation? Based on Chinese institutional background, this project plans to study the choice of corporate R&D investment policy and its adjustment within different economic environment, in order to reveal the internal motivation, determination mechanism and optimization path of corporate innovation. The features of the project are as follows: (1) Corporate R&D investment policy will be located in a macroeconomic background to avoid the restriction of a micro perspective, researching the macro incentives and its conductive path of corporate micro behaviors. (2) Build the logic chain of “economic fluctuation – market heterogeneity/corporate heterogeneity – corporate R&D investment policy and its adjustment” on a dynamic perspective rather than a static one. (3) An integrate analytical framework with “external environment – internal governance – motivation – strategy – performance” is constructed, which helps the understanding of the internal determination mechanism of corporate innovation behavior in Chinese institutional background.

不同经济周期下，企业的R&D投资策略会出现怎样的差异，其内在调整机制是什么，不同企业的调整动机及其实现路径会有怎样的不同？这其中，市场的异质性特征，如竞争结构、市场分割、政府干预等扮演怎样的角色？企业的异质性特征，如竞争地位、产权背景、创新能力、治理差异等又发挥怎样的作用？项目拟基于中国情境，系统研究不同经济环境下企业R&D投资策略的选择及其调整，以揭示由此决定的企业创新行为的内在动因、决定机制与优化路径。项目特色在于：1）将企业R&D投资策略研究置于宏观经济背景下，探究企业微观行为的宏观诱因及其传导路径，以克服多数研究局限于微观视角的不足。2）基于动态视角，拟打通“经济变动→市场异质性/企业异质性→企业R&D投资策略及其调整”的逻辑链条，克服多数研究基于静态视角的局限。3）将“外部环境→内部治理→动机→策略→绩效”融入统一的分析框架，有利于全面认识中国情境下企业创新行为的内在决定机制。

本项目基于中国情境，系统研究了经济周期变动下企业R&D投资策略的选择及其调整，以揭示由此决定的企业创新行为的内在动因、决定机制与优化路径。项目特色在于：1）将企业R&D投资策略研究置于宏观经济背景下，以探究企业微观行为的宏观诱因及其传导路径，以克服多数研究局限于微观视角的不足。2）基于动态视角，打通“经济变动→市场异质性/企业异质性→企业R&D投资策略及其调整”的逻辑链条，克服多数研究基于静态视角的局限。3）将“外部环境→内部治理→动机→策略→绩效”融入统一的分析框架，有利于全面认识中国情境下企业创新行为的内在决定机制。. 在西方发达国家，源于融资约束假说、创新的外溢效应以及经济周期的持续性，企业研发投入往往呈现顺周期效应。与西方国家不同，中国经济发展的核心机制在于，在发挥市场在资源配置中的基础性作用前提下，政府对宏观经济和微观主体具有强有力的矫正和干预能力。本项目发现，我国企业研发投入呈现明显的逆周期变动，即相对于经济扩张期，经济紧缩期研发投入更多。进一步考察发现，我国政府在经济紧缩期对企业研发补贴的力度更大，且获得补贴越多的企业，其研发投入的逆周期性更明显。与此同时，在经济紧缩期，我们也没有发现企业在生产和投资上的投入与在研发上的投入之间存在替代效应，因此，“机会成本假说”并不是我国企业研发投入逆周期变动的原因。在国有企业和民营企业之间的差异方面，源于预算软约束和“父爱主义”，在经济紧缩期，国有企业获得了更多的研发补贴，其研发投入表现出更明显的逆周期效应。进一步地，我们对经济周期与研发效率和研发补贴效率进行了研究。结果表明，在经济紧缩期，企业的研发效率和研发补贴效率显著高于经济扩张期，国有企业和民营企业均是如此，且二者之间没有显著差异。但在经济紧缩期，市场化程度对企业研发效率和研发补贴效率起到了明显的促进作用，行业竞争程度对研发补贴效率起到了明显的促进作用。

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