异质性个体与财政融资方式对扩张性财政政策效果的影响

Can spending structure and finance method of government spending affect the effects of expansionary fiscal policies? How fiscal stimuli funded by different finance method affect heterogeneous households differing by income and wealth? How public debt financed fiscal stimulus together with passive monetary policy affects private economic activities? Existing macroeconomic theory cannot answer these questions. The reasons are that most papers in the literature have in common a rather restrictive approach to modeling medium-term fiscal dynamics, and moreover focus on effects on the macro-economy. In this project, we first examine the spending structure and finance methods of expansionary fiscal policies in history and study how these two factors affect the effects of fiscal stimuli. Further, we modify current RBC model such that it can match the wealth distribution of the real economy by adding incomplete market, idiosyncratic shocks, and financial constraint etc. Based on this model, we explore how fiscal stimuli with different finance methods affect the macro-economy and heterogeneous households. Finally, we show how expected spending reversals alter the short-run impact of fiscal policy when the monetary policy is passive in a New Keynesian model.

扩张性财政政策的支出结构和融资方式是否影响着政策效果？在存在收入不同、财富状况不同的异质性个体的现实情况下，具有不同融资方式的扩张性财政政策对异质性个体的经济行为和总体经济有何影响？依靠增加赤字的财政刺激在消极货币政策影响下，对私有部门经济活动的影响如何？当前宏观经济理论无法回答这些问题。原因在于传统研究对财政变量的动态变化做了过于简化的描述，也主要侧重于对政策的宏观效果的研究。本项目首先考察历史中扩张性财政政策的支出结构和融资方式，然后研究这两者如何影响财政刺激对宏观经济的效果。进一步，通过加入不完全市场、对个体的异质性冲击、金融约束等条件对现有模型进行改进，生成一个可以拟合现实财富分布的异质性宏观经济模型。基于此模型，讨论不同融资方式下的扩张性财政政策对宏观经济和异质性个体的影响。最后，在新凯恩斯模型中引入消极货币政策以及政府支出对政府债务负担的内生性反应，讨论扩张性财政政策的有效性。

项目围绕扩张性财政政策对宏观经济和异质性个体的影响这一主题，从理论和实证两个角度进行研究工作。具体来说本项目（1）基于动态随机一般均衡模型，分析了扩张性财政政策对宏观经济的影响机制和乘数效应；（2）基于宏观经济数据，实证分析了扩张性财政政策的融资方式和支出结构对财政政策效果的影响；（3）基于微观家户和企业数据，实证检验了减税政策对异质性个体的影响；（4）讨论并检验了财政与货币政策的交互作用及其对宏观经济和金融系统的影响。项目成果揭示了财政政策对经济影响的渠道，丰富了现有的理论，将这一领域的科学研究向前推进；同时也实证估算了中国财政政策对异质性个体的影响效果，对我国财政政策实践有一定的政策参考意义。项目已经形成多篇高质量论文，发表在国内外高水平期刊上。

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