Heterogeneity in Expectations, Risk Tolerance, and Household Stock Shares: The Attenuation Puzzle.
Heterogeneity in Expectations, Risk Tolerance, and Household Stock Shares: The Attenuation Puzzle.
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DOI：
10.1080/07350015.2018.1549560
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发表时间：
2020
期刊：
影响因子：
--
通讯作者：
Shapiro MD
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
Ameriks J;Kézdi G;Lee M;Shapiro MD
本文联合估计了股票份额与预期和风险偏好之间的关系。该调查允许个人层面的风险承受能力和股票收益的感知均值和方差的定量估计。这些估计在经济上和统计上与股票份额的分布有显著的关联，其相对大小与理论的预测成比例。在估计模型中消除调查测量误差会使估计的关联性增加两倍，但它们仍然大幅衰减，仅为基准金融理论预测的5%左右。由于在估计中对测量误差的仔细关注，衰减可能来自经济行为，而不是变量的误差。
This paper jointly estimates the relationship between stock share and expectations and risk preferences. The survey allows individual-level, quantitative estimates of risk tolerance and of the perceived mean and variance of stock returns. These estimates have economically and statistically significant association for the distribution of stock shares with relative magnitudes in proportion with the predictions of theories. Incorporating survey measurement error in the estimation model increases the estimated associations twofold, but they are still substantially attenuated being only about 5 percent of what benchmark finance theories predict. Because of the careful attention in the estimation to measurement error, the attenuation likely arises from economic behavior rather than errors in variables.
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