Global Imbalances and Policy Wars at the Zero Lower Bound
Global Imbalances and Policy Wars at the Zero Lower Bound
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零下限的全球失衡和政策战争
DOI：
10.1093/restud/rdab015
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发表时间：
2021
期刊：
影响因子：
--
通讯作者：
Gourinchas, Pierre-Olivier
中科院分区：
文献类型：
--
作者：
Caballero, Ricardo J;Farhi, Emmanuel;Gourinchas, Pierre-Olivier
本文探讨了在一个具有一体化但异质资本市场、名义刚性和有效下限（为简单起见，零下限（ZLB））的世界中，极低的实际利率的后果。我们得出了四个主要结果：（1）在ZLB，债权国将其衰退输出到国外，我们用新的梅茨勒图在数量上说明了这一点； （2）以邻为壑的货币和贸易战，以牺牲其他国家利益为代价，为承接国提供刺激； (3) 任何地方的（安全）公共债务发行和政府支出增加都是扩张性的； (4)当安全资产稀缺时，这些资产的净发行者会从国外输入经济衰退。
This article explores the consequences of extremely low real interest rates in a world with integrated but heterogeneous capital markets, nominal rigidities, and an effective lower bound [a zero lower bound (ZLB) for simplicity]. We establish four main results: (1) At the ZLB, creditor countries export their recession abroad, which we illustrate with a newMetzler diagram in quantities; (2) Beggar-thy-neighbour currency and trade wars provide stimulus to the undertaking country at the expense of other countries; (3) (Safe) public debt issuances and increases in government spendinganywhereare expansionaryeverywhere; and (4) When there is a scarcity of safe assets, net issuers of these assets import the recession from abroad.
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