誰とシンジケーションを組むべきか？：社会ネットワーク分析を用いた実証研究

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本研究の目的は、国内シンジケート投資におけるベンチャーキャピタル（VC）のネットワーク構造を解明すると共に、その構造特性が投資成果に与える影響を明らかにすることである。R4年度は、これまでの研究成果を踏まえ、さらなる発展的な研究を推進した。具体的には、(1)(2)の実証研究を行った。(1)R3年度の研究成果には、主に3つの課題があった。まず、①平均リンク数の閾値を超えたノードのみを分析対象としたため、孤立点がグラフに描写されていなかった。次いで、②媒介中心性を測定指標に用いたため、分断された集団間の仲介機能を誰が担っているのか把握が困難であった。さらに、③投資成果との因果関係を定量的に分析できていなかった。そこでR4年度は、孤立点を含むネットワーク全体を射程に収め、カットポイントという測定指標を用いて、投資成果との因果関係を定量的に分析した。その結果、シンジケート投資を通じた日本の投資家ネットワークは、情報の均質化が起こりやすいことが示唆され、投資成果を向上させるためには、独立した複数の集団に所属し、集団間交流の一翼を担うことが重要であると推察された。(2)R2～R3年度の研究では、エゴセントリック・ネットワークの位置特性のみに着眼し、それ以外の特性を包括的に捕捉できていなかった。加えて、株式公開（IPO）の有無を基準に投資成果の良し悪しを判断していたため、未公開下で資金調達を行うユニコーンにおいては、その有効性が検証できていなかった。そこでR4年度は、ユニコーンやユニコーン予備軍への投資実績の有無によって、エゴセントリック・ネットワークの特性に違いが見出せるのか、多面的に検証を行った。分析の結果、ユニコーンへの投資実績向上のためには、IPOとは事情が異なり、密接な投資家コミュニティ内部において投資家間を仲介するポジションを確立することが有益であると示唆された。