負債と流動性マネジメントの融合に関する理論と応用

债务与流动性一体化管理的理论与应用

基本信息

批准号：
20K01763
负责人：
田園
金额：
$ 2.75万
依托单位：
Ryukoku University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2020
资助国家：
日本
起止时间：
2020-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本年度の研究では、コロナ・ショックの影響を踏まえて、負債と流動性マネジメントに関する理論結果を実証研究及び実務現象に結びつけて発展させた。最新の実証研究では、コロナ危機の中、レバレッジの縮小と現金保有の増加現象が共存していると指摘した。それに対して、本理論研究では、債務買戻しの資金を(1)新規株式発行(2)現金(3)資産売却という3つの選択肢から調達されることを考え、既存株主価値の観点からコスト・ベネフィットの比較分析を行った。その結果、レバレッジの下方調整は、資産売却によってしか実現できないことを明らかにした。すなわち、本研究は流動性を明示的にモデルに組み込むことで、資産売却して現金保有の増加とレバレッジの縮小の両方を図るというコロナ危機で広く観察されている資産売却の実務現象及び実証研究に対して理論的に解釈できた。また、関連研究として、不確実性をリスクと曖昧さに分けて、特に曖昧さが企業の投資、配当、外部資金調達等の意思決定に及ぼす影響を分析した論文”Investment, payout, and cash management under risk and ambiguity”を査読付き国際学術雑誌Journal of Banking and Financeにアクセプトされ、掲載された。その他、関連研究を"Capital reallocation and endogenous sustainable growth with ambiguity"という題目で、京都大学数理解析研究所研究集会「ファイナンスの数理解析とその応用」にて発表報告した。

今年的研究集中于19日冲击的影响，并与经验研究和实践现象一起制定了对债务和流动性管理的理论结果。最新的实证研究指出，在Covid-19危机中，这是一种降低杠杆作用和现金持有量增加的现象。相反，在这项理论研究中，我们从现有股东价值的角度进行了比较成本和收益的比较分析，考虑到可以通过三种选择筹集债务回购的资金：（1）初始股票发行，（2）现金和（3）资产销售。结果，它揭示了只有通过资产销售才能实现杠杆的下降调整。换句话说，这项研究可以根据对资产销售的实际现象和实证研究的理论来解释，资产销售是在Covid-19危机期间广泛观察到的，其中将流动性明确纳入了模型，以及经验研究。 In addition, as a related study, the paper "Investment, payout, and cash management under risk and ambiguity" which divides uncertainty into risk and ambiguity, and analyzes the impact of ambiguity on decision-making, such as companies' investments, dividends, and external funding, was accepted and published in the peer-reviewed international academic journal Journal of Banking and Finance.此外，在京都大学数学分析研究所研究会议上介绍了相关的研究，“金融及其应用的数学分析”，其标题为“具有歧义的“资本重新分配和内源性可持续增长”。