リスクプレミアムの推定におけるバイアス補正とモデル選択に関する理論と応用

风险溢价估计中偏差修正与模型选择的理论与应用

• 批准号: 19K13672
• 负责人: 木下 亮
• 金额: $ 2.75万
• 依托单位: Tokyo Keizai University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• 财政年份: 2019
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2019-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-19K13672/
• 关键词: 計量ファイナンス; 計量経済学; 資産価格理論

本研究は株式収益率の共通変動要因のリスクプレミアムの推定におけるバイアスの除去に取り組んでいる。昨年度までの研究では、バイアスの小標本における性質について検証を行っていたが、実証分析において説得力のある結果を得ることはできていなかった。今年度の研究では、主にマクロ経済指標をファクターとして採用する場合において、ファイナンスや統計学の理論と整合的な結果を得ることができた。具体的な成果は以下の通りである。マクロ経済指標は、株式市場全体に影響を与える要因であり、逆に言えば株式収益率に将来のマクロ経済指標に対する期待が反映されていることになる。そのため、マクロ経済指標と連動するようなポートフォリオを作成することができれば、その期待収益率としてリスクプレミアムを推定でき、同時にマクロ経済指標の予測変数を作成できることになる。この際に、ファクターへの感応度に対して真の値ではなく推定値を用いることによる観測誤差のバイアスが生じることが知られている。これはインサンプルでの推定で作られた予測値がアウトオブサンプルでは望ましい性質を満たさないことを意味する。本研究では、実証ファイナンスにおける古典的な方法である感応度によるグループ分けを用いることでバイアスを除去できることを再確認し、それを日本の株式市場に応用した場合にインサンプルとアウトオブサンプルで整合的な結果、すなわち再現性のある結果を得ることができた。しかし、2020年度以降には構造変化の疑いがあり、モデルに再現性が無い結果となった。また、多数のファクターを用いる場合には推定は困難である。本研究の結果は研究会等での報告を行った段階であり、次年度以降に論文としてまとめることになる。

This study focuses on the estimation and elimination of the common factors of plant yield. The results of the research and analysis of the past year have been obtained. This year's research is based on the results of statistical integration. Specific achievements are as follows. The overall impact of the stock market on the stock market is reflected in the expected return rate of the stock market. The expected return rate is estimated, and the predicted value of the index is calculated. The sensitivity of the measurement is related to the estimated value. The measurement error is related to the estimated value. This is the first time I've ever seen a woman. This study verifies the classical approach to sensitivity and reconfirms the results of integration and reproducibility in the Japanese corporate market. In the year 2020, there will be no results due to structural changes. Most of the time, it is difficult to predict. The results of this study are presented in the report of the research conference, etc., and in the paper of the next year.

项目成果

株式市場における鉱工業生産指数のリスクプレミアムの推定

估算股票市场工业生产指数的风险溢价

• 发表时间: 2023
• 作者: 原田峻平;原田峻平;原田峻平;原田峻平;木下 亮;木下 亮;木下亮
• 通讯作者: 木下亮

日本株式市場におけるソートポートフォリオの評価

日本股市排序投资组合的评估

• 发表时间: 2021
• 期刊: 東京経大学会誌（経営学）
• 作者: 原田峻平;原田峻平;原田峻平;原田峻平;木下 亮;木下 亮
• 通讯作者: 木下 亮

ソートポートフォリオを用いる場合のリスクプレミアムの2段階推定に関するシミュレーション

使用排序投资组合时风险溢价两步估计的模拟

• 发表时间: 2022
• 期刊: 東京経大学会誌（経営学）
• 作者: 原田峻平;原田峻平;原田峻平;原田峻平;木下 亮
• 通讯作者: 木下 亮

Asymptotic bias of the two-pass regressions for risk premium estimation

风险溢价估计的二次回归的渐近偏差

• 发表时间: 2020
• 作者: 原田峻平;原田峻平;原田峻平;原田峻平;木下 亮;木下 亮;木下亮;木下 亮
• 通讯作者: 木下 亮