わか国国債先物市場の分析

瓦卡国债期货市场分析

• 批准号: 01530050
• 负责人: 釜江 廣志
• 金额: $ 0.58万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for General Scientific Research (C)
• 财政年份: 1989
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1989 至 无数据
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-01530050/
• 关键词: 先物価格; 正常の逆鞘; 順鞘; ク-ポン; 利回り; ワルド検定; リスク・プレミアム; 純粋期待仮説

今年度は先物市場のデ-タを用いて利子率の期待形成を分析し、さらに時系列分析を利用して期間構造の純粋期待仮説に関する検定を行なった。研究結果の概要は次の通りである。1.国債と商品(金と米国産大豆)のそれぞれの先物価格のデ-タを用いて正常の逆鞘が存在しているか否かの検定を行ない、これらが存在しないとの結果を得た。従って現在の先物価格は将来の現物価格の期待値に等しく、一般的にはアベイラブルではない期待値が利用可能となる。2.期間構造理論は残存期間の利回りへの影響分析することを目的としており、残存期間以外のく-ポンなどの要因が一定であるサンプルを用いることが望ましいが、現実には利付債に付されている銘柄毎に異なるク-ポンか利回りに影響を及ぼしている。このようなデ-タをそのまま用いることは適切ではないので、本研究ではク-ポンが一定の、実際には存在しない利付債き利回りの時系列デ-タを推計によって得て、計測の対象とした。2変数ベクトル値自己回帰(BVAR)モデルによって期間構造がテストされる際、このモデルは定常的な時系列にしか適用できないので、長期と短期の利子率の1階の階差をとったものが変数として用いられることが多いが、この場合、長・短期の利子率の水準に関する情報の損失が生じるなどの問題点がある。そこで、長短の利子率の差(スプレッド)と短期利子率とを変数とするBVARを用いた。本研究ではまず、スプレッドと短期利子率の階差を変数とするBVARモデルを用いて、利付債の利回りのタ-ムでの純粋期待仮説を定式化し、次に、この仮説をワルド検定法によってテストした。検定結果によれば、ほとんどの残存期間については純粋期待仮説が成立しない。このことはリスク・プレミアムが存在することを意味する。

This year's stock market is expected to be used to analyze the formation of interest rates, time series analysis, and the use of pure market expectations. Summary of the results of the study. 1. National debt commodities (gold, rice, domestic soybeans) are used in the production of precursor products. The expectation value of the present object is equal to the expectation value of the future object, and the expectation value of the general object is equal to the expectation value of the utilization possibility. 2. The period structure theory analyzes the influence of the residual period on the profit return, and the main causes outside the residual period are determined. This study is based on the analysis of the relationship between the two factors, and the relationship between the two factors. 2. The number of BVAR (BVAR) is calculated according to the structure of the time period, the time period and the constant time series. The first order of the long-term and short-term profit rate is the first order of the step difference. The number of BVAR is calculated according to the number of times the long-term and short-term profit rate is the first order of the step difference. The loss of information is related to the loss of the long-term and short-term profit rate. The difference between short-term and short-term profit ratios is used. This study formulates the model of short-term interest rate, short-term interest rate and short-term interest rate. The result of the test is that the residual period of the test is not true. The meaning of the word is: