Informational efficiency and order imbalance in limit order markets

限价订单市场的信息效率与订单失衡

• 批准号: 21530301
• 负责人: OHTA Wataru
• 金额: $ 2.83万
• 依托单位: Osaka University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2009
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2009 至 2011
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-21530301/
• 关键词: 証券取引; 指値注文市場; 情報効率性; 注文不均衡

This study tests whether short-horizon future returns can be predicted from past order imbalance in limit order markets. The evidence from the Tokyo Stock Exchange shows that changes in quote mid-points over five-minute intervals can be inferred from lagged order imbalances. The degree of predictability depends on the states of the limit order book in patterns consistent with the crowding-out effects. However, trading strategies based on lagged order imbalances as well as the states of the book are not necessarily conducive to positive returns because bid-ask spreads are relatively wide, suggesting that the market is informationally efficient in the semi-strong form.

本研究检验在限价指令市场中，是否可以从过去的订单不平衡来预测短期的未来收益。来自东京证券交易所的证据表明，报价中间点在5分钟间隔内的变化可以从滞后订单的不平衡中推断出来。可预测性的程度取决于限价订单簿的状态，其模式与挤出效应一致。然而，基于滞后订单不平衡以及账面状态的交易策略不一定有利于正回报，因为买卖价差相对较宽，这表明市场在半强形式下是信息有效的。

项目成果

日本の株式市場における流動性と情報効率性

日本股市的流动性和信息效率

• 发表时间: 2009
• 作者: Kenju Akai;Tatsuyoshi Saijo;Shigehiro Serizawa;宮崎憲治(編);常木淳;S.Serizawa;宇佐美誠編著・常木淳・長谷川晃・嶋津格・吉原直毅・後藤玲子・那須耕介・山田八千子・須賀晃一・橋本努・瀧川裕英著;三重野文晴;三重野文晴;深浦厚之;三重野文晴・布田功治;太田亘
• 通讯作者: 太田亘