Speculative Bubbles and Public Debt

投机泡沫和公共债务

• 批准号: 17K03618
• 负责人: 大瀧 雅之
• 金额: $ 2.91万
• 依托单位: The University of Tokyo
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2017
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2017-04-01 至 2019-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-17K03618/
• 关键词: 投機の泡; 不良債権処理; 国債の累増; ケインズと財政政策; ケインズ理論; ラムジーの確率論; 国債管理政策; 財政規律; デフレーション・ディスインフレーション

無限の時間的視野を持つ二期間世代重複モデルをもちいて、次のことを証明した。非対称情報もとでの有限責任制では、次の既存研究とは異なった新しい意味でのバブルが発生する。すなわち従来の研究のバブル資産は利子裁定条件が課されていたために、その収益率（言い換えれば、単位時間当たりのバブルの膨張率）は安全資産のそれと等しくならざるを得なかった。しかしこの性質は明らかに現実とは整合的でない。これに対して本研究でのバブル資産は、安全資産の利子率以上の収益を上げうるという点で、新たな理論的発展を含んでいる。このようなバブル資産の持つ新しい性質は、以下の経済理論的考察によって裏付けることができる。すなわち簡単化のために安全資産の利子率を0とする。この時には、従来の理論では、バブル資産の収益率も0となる。しかしわれわれの理論では、期待収益率が0であっても、資産収益率が正となる確率があれば、バブル資産は購入され無数の投機の泡が発生する。なぜならば、有限責任制によって、ダウンサイドリスクは消し去られてしまうからである。しかし実際には期待収益率が0であるわけであるから、大数の法則により、バブル資産の投資のうちある一定比率は、確実に負の収益を計上せざるを得ない。これが不良債権の正体である。これら不良債権の受け手は民間には決して現れないから、政府が不良債権を買い取らざるを得なくなる。この資金を増税によってファイナンスしなければ、必然的に公債の累増を引き起こすことになる。このように投機の泡の破裂の陰には、必ず公債の累増がつきものであることは、1990年代の日本経済を見れば直ちに明らかなことであり、それが理論の現実妥当性を裏付けていると考えられる。

The field of vision of an infinite number of times を holds を two periods of generational repetition モデ モデ を ち ち て て, and the proof of the second <s:1> とを とを is た. Non-symmetrical information とで とで <s:1> limited liability で する, existing secondary research と なった different なった, new とで, implies the emergence of で, バブ, and が する. す な わ ち 従 research の の バ ブ ル assets は the ruling conditions が class さ れ て い た た め に, そ の 収 interest rate (word い え れ ば, 単 time when た り の バ ブ ル の expansion rate) は safety の そ れ と etc し く な ら ざ る を must な か っ た. The nature of the <s:1> ら に に に is currently the と integrated でな ら. こ れ に し seaborne て in this study で の バ ブ ル assets は, safe assets の child rate upward の 収 profit on を げ う る と い で う point, new た な theory 発 exhibition を containing ん で い る. The assets of <s:1> ようなバブ ようなバブ hold a relatively new <s:1> nature <e:1>, and the examination of the following <s:1> economic theory によって is paid by ける ける とがで る る る る る. Youdaoplaceholder0 simplify 単 ために secure asset <s:1> interest rate を0とする. <s:1> <s:1> is based on に and 従 to <s:1> the theory of で で and バブ the income rate of <s:1> assets is バブ 0となる. し か し わ れ わ れ の theory で は, が 収 interest rate expectations, 0 で あ っ て も が 収 interest rate, assets are と な る probabilistic が あ れ ば, バ ブ は ル assets purchased さ れ countless の の speculation bubble が 発 raw す る. Youdaoplaceholder0, limited liability によって, ダウ ダウ サ ドリス ドリス ドリス らである によって eliminate られて まう まう らである らである し か し be interstate に は expect 収 margin が 0 で あ る わ け で あ る か ら の law of large Numbers, に よ り, バ ブ の ル assets investment の う ち あ る certain ratio は, really be に negative の 収 yi を gage せ ざ る を must な い. Youdaoplaceholder2 れが bad debt 権 権 である. こ れ ら bad debt 権 の by け hand は folk に は definitely し て now れ な い か ら, government が bad debt 権 を buy い take ら ざ る を have な く な る. を こ の funds raised taxes に よ っ て フ ァ イ ナ ン ス し な け れ ば, inevitable に bond の tired raised を lead き up こ す こ と に な る. こ の よ う の の に speculation bubble burst の Yin に は shall ず bond の tired raised が つ き も の で あ る こ と は の, 1990 s Japan 経 済 を see れ ば straight ち に Ming ら か な こ と で あ り, そ れ が theory の now be justice in pay け を て い る と exam え ら れ る.