Portfolioselektion auf Basis von Informationen aus Optionsmärkten

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Ein wesentliches Problem bei der Umsetzung der klassischen Portfoliotheorie im Asset Management ist die Bestimmung der notwendigen Inputparameter, d.h. der Erwartungswerte, Varianzen und Kovarianzen der Renditen aller in Betracht gezogener Wertpapiere. Diese Inputparameter werden üblicherweise aus historischen Renditezeitreihen geschätzt. Historische Renditen bilden zwar die in der Vergangenheit bestehenden Zusammenhänge ab, sind aber nicht unbedingt informativ bezüglich der eigentlich interessierenden zukünftigen Halteperiode. Ein alternativer Weg der Parameterbestimmung besteht darin, Preise von Optionen auf die betrachteten Wertpapiere zu verwenden, um die implizit darin enthaltenen, aggregierten Markterwartungen zu extrahieren. Dieser Weg der Parameterbestimmung wurde bisher quasi ausschließlich für die Renditevarianzen beschritten. Ziel des Projektes ist eine Erweiterung dieses Ansatzes. Dazu soll zunächst theoretisch herausgearbeitet werden, wie sich durch bestimmte Restriktionen an die Renditeprozesse möglichst alle benötigten Parameter implizit aus Optionspreisen bestimmen lassen. Im Hauptteil des Projektes soll dann in einer umfangreichen empirischen Studie die Performance dieses erweiterten Ansatzes getestet werden.