Occurrence and Inflation of Asset Price Bubble : An Empirical Analysis of Stock Split Bubbles

点击翻译按钮获取中文摘要

2022年度は、2021年度に公表した論文「株式分割バブル：マーケットセンチメントとバブルの膨張」『慶應経営論集』(第38巻,25-42頁)を発展させる形で、資産価格バブルの膨張度に影響を与える要因について深堀りを行うとともに、本研究の内容を紹介する一般書籍を出版した。本研究課題では、現実の資産価格バブルのデータから、投資家行動の非合理性などを中心に、バブルがどのように発生・膨張していくのか、その構造や過程を実証的に明らかにすることを目的としている。公表済みの研究はこれに関連して、マーケットセンチメントがいかに投資家の追随的なバブル参加を促したかを検証したものである。なお、研究では1995年から2005年にかけて株式分割を実施した日本の株式銘柄2,197件を対象に、株式分割前後での株価の市場に対する超過収益率の推移を分析している。これを受け、2022年度には、市場センチメントというマーケット要因のほかにも、各銘柄の株式収益率の歪度など、投資家の期待を惹きつける性質を持つ分割銘柄でのバブルの膨張度の差異を検証した。資産価格バブルは理論的には様々なメカニズムによって生じる可能性が議論されているが、実社会でのデータ収集の制約から、実証的にそのメカニズムを検証する研究は限られているという現状にある。本研究は日本で発生した株式分割バブルのデータを用いることでこの制約をクリアしようと試みるもので、学術的貢献も十分に期待されるものである。一連の成果については2023年度中に学会発表を行うとともに、論文誌への投稿を予定している。