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無裁定国際証券価格モデルに基づくグローバルファクターの抽出とリスク分析

基于无套利国际证券定价模型的全局因子提取与风险分析

基本信息

批准号：
20K01768
负责人：
菊池健太郎
金额：
$ 1.25万
依托单位：
Shiga University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2020
资助国家：
日本
起止时间：
2020-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

2021年度末までに、グローバル変数とローカル変数を状態変数に持つ、債券価格・株価・為替レートの無裁定同時価格モデルを構築し、日米の金利・株価・為替レートの時系列データを用いたモデルの推定を完了した。2022年度は、Menkhoff et al.(2017)およびDahlquist and Penasse (2022)の分析結果を参考に、本研究における分析を進めた。Menkhoffらの研究は、実質為替レートが名目為替レートの超過リターンに対して予測力を有することを明らかにしている。DahlquistとPenasseの研究は、為替リスクプレミアムに変動をもたらすMissing Risk Premiumが、実質為替レートの変動の多くを説明できることを示している。これらの結果から、為替リスクプレミアムが、名目為替レートの超過リターンに対して予測力を有する可能性が示唆される。そこで、本研究では、為替リスクプレミアムの推定値が、ドル円為替レートの比較的長期（1年～5年）の超過リターンの実現値に対して予測力を有しているかどうかを検証した。また、為替リスクプレミアムのグローバルファクターに対する寄与度とローカルファクターに対する寄与度のそれぞれが、名目為替レートの超過リターンに対する予測力を有するかどうかも検証した。本研究で構築したモデルは、国際的な証券投資におけるポートフォリオ最適化にも役立つ。2022年度には、米国の一国市場モデルを推定し、ナイトの不確実性に直面した長期運用を行う投資家の最適消費・ポートフォリオ問題について研究を進め、効率的な求解のための新たな解析近似法を提案し、結果をディスカッションペーパーにまとめた。

At the end of 2021, the number of changes in the number of changes in the Menkhoff et al. (2017) Dahlquist and Penasse (2022) analysis results for reference, this study analysis for progress. Menkhoff's research is based on the concept of displacement and prediction. Dahlquist and Penasse's research will explain how many changes have been made to the replacement program, including Missing Risk Premium, and how many changes have been made to the replacement program. The results of this study indicate the possibility that the predicted force may be exceeded by the alternative. This study was conducted to verify the long-term (1 - 5 years) and actual values of replacement for the estimated values of replacement. For example, if the user is unable to identify the target, the user can identify the target by identifying the target. This study aims to construct an international portfolio optimization system. In 2022, the United States and China's national market were estimated, and the uncertainty of the problem was faced. The optimal consumption of investors was investigated. The new analytical approximation method was proposed and the results were analyzed.