商品先物市場における価格変動要因の計量的分析

商品期货市场价格波动因素定量分析

• 批准号: 09760201
• 负责人: 中谷 朋昭
• 金额: $ 1.41万
• 依托单位: Obihiro University of Agriculture and Veterinary Medicine
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 1997
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1997 至 1998
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-09760201/
• 关键词: 商品先物市場; ボラティリィティ変動; EGARCHモデル; 時系列分析; 共和分分析

商品先物市場における価格変動性(ボラティリティ)の変動要因を分析するために,東京穀物商品取引所(TGE)の米国産大豆先物市場を対象として,そこで生じるボラティリティ変動とシカゴ商品取引所(CBT)に集約される情報との関係について分析した.具体的な分析手順は以下の通りである.第一に,価格変動リスクの指標であるボラティリティの変動を記述するEGARCHモデルを取り上げ,従来主張されてきた収益率の分布に関する分散不均一混合分布モデル(HMM)と整合的であることを示した.HMMに基づけば,市場にもたらされる新たな情報の量がボラティリティ変動の要因となりうることが示されている.第二に,CBTとTGEの取引時間の関係から,TGEの夜間収益率を分析対象として選択した.基本統計量の分析では,TGEのボラティリティは時間とともに変動している可能性があり,HMMに基づいた分析の有用性が認められた.第三に,実証分析では,TGEのボラティリティ変動は,CBTに集約される情報の代理変数である出来高や,曜日ごとに発生する情報の量と正の相関を持つことが明らかになり,TGE大豆先物価格の収益率はHMMによって説明できることが支持されている.また,ボラティリティ変動においては,新たな情報の影響が直ちに反映されていない可能性も示唆されている.また,本研究に残された課題として次の点が考えられる.本研究の分析枠組みは先物価格が示現する統計的特質に重点を置いているため,出来高の形成メカニズムについては,ほとんど触れられていない.出来高の形成は市場参加者の売買行為に基づくものなので,そのメカニズムを解明していくには,より具体的な経済主体を想定した分析手法が求められる.また,日本国内における需給動向や取引所による市場運営策についても,モデル化されることが望まれる.

Commodity markets first に お け る 価 lattice - move sex (ボ ラ テ ィ リ テ ィ) の - dynamic analysis by を す る た め に, Tokyo grain commodity (TGE) of lead by の m domestic soybean markets first を like と seaborne し て, そ こ で raw じ る ボ ラ テ ィ リ テ ィ - move と シ カ ゴ goods (CBT) of lead by に intensive さ れ る intelligence と の masato is に つ い て analysis し た. Specific analysis of the な hand under suitable は の tong り で あ る. First に 価 lattice - move リ ス ク の index で あ る ボ ラ テ ィ リ テ ィ の account - move を す る EGARCH モ デ ル を take り げ, 従 to advocate さ れ て き た の 収 interest rate distribution に masato す る uneven dispersion of a mixed distribution モ デ ル (HMM) と integrated で あ る こ と を shown し た. HMM に base づ け ば, market に も た ら さ れ る new た な intelligence の quantity が ボ ラ テ ィ リ テ ィ - move の by と な り う る こ と が shown さ れ て い る. Second, に,CBTと,TGE <s:1> the relationship with the time of sampling に, ら,TGE を the analysis of the night-time yield を, て て select 択 た た. Basic statistic analysis の で は, TGE の ボ ラ テ ィ リ テ ィ は time と と も に - move し て い る possibility が あ り, HMM に base づ い た analysis の usefulness が recognize め ら れ た. Third に, be the analysis で は, TGE の ボ ラ テ ィ リ テ ィ - は, CBT に intensive さ れ る intelligence の agent - several で あ る out high や, obsidian, ご と に 発 raw す る intelligence と の quantity is の phase masato を hold つ こ と が Ming ら か に な り, TGE soy content 価 lattice first の 収 margin は HMM に よ っ て illustrate で き る こ と が support さ れ て い る. ま た , ボ ラ テ ィ リ テ ィ - move に お い て は, new た な intelligence の influence が straight ち に reflect さ れ て い な も い possibility in stopping さ れ て い る. ま た, this study に residual さ れ た subject と し の て time point が exam え ら れ る. 枠 の analysis of this study group み は first thing が 価 lattice in す る statistical characteristics of に key を buy い て い る た め, out high の form メ カ ニ ズ ム に つ い て は, ほ と ん ど touch れ ら れ て い な い. Out high の form は market participants の 売 buying behavior に base づ く も の な の で, そ の メ カ ニ ズ ム を interpret し て い く に は, よ り specific な 経 済 subject を scenarios し た analysis technique が め ら れ る. ま た, Japan に お け る need the trend や led by に よ る market 営 policy に つ い て も, モ デ ル change さ れ る こ と が hope ま れ る.

项目成果

笹本 潤: "東穀米国産大豆先物価格とCBOT大豆先物価格の共和分分析" 1997年度日本農業経済学会報告論文集(農業経済研究別冊). 200-204 (1997)

Jun Sasamoto：“日本大豆期货价格与 CBOT 大豆期货的协整分析”1997 年日本农业经济学会报告（农业经济学研究特刊）200-204（1997 年）。

中谷朋昭: "米国産大豆先物市場におけるボラティリティ変動の計量分析" 北海道農業経済研究. (掲載予定). (1999)

中谷智明：《美国大豆期货市场波动性的计量分析》，北海道农业经济研究（待出版）。

中谷 朋昭: "商品先物価格変化の季節変動パターン" 1997年度日本農業経済学会報告論文集(農業経済研究別冊). 220-222 (1997)

Tomoaki Nakatani：“商品期货价格变化的季节性波动模式”1997年日本农业经济学会报告论文集（农业经济学研究特刊）220-222（1997）。