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所有構造、利益調整と株式市場の動向からみるMBO

从股权结构、利润调整、股市走势看MBO

基本信息

批准号：
12J06221
负责人：
月岡靖智
金额：
$ 0.64万
依托单位：
Osaka City University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for JSPS Fellows
财政年份：
2012
资助国家：
日本
起止时间：
2012 至 2013
项目状态：
已结题

项目摘要

本研究は、利益調整とマーケット・タイミングの利用の観点から経営者が自ら経営する企業を買収し非公開化するMBOにおける、経営者の機会主義的行動について検証を行いました。日本において、MBOに関する利益調整およびマーケット・タイミングの利用の観点からの検証はまだ少なく、利益調整方法として会計的裁量行動だけでなく実体的裁量行動につても検証した点は本稿の貢献です。利益調整の観点からの検証の結果、リーマン・ショック前のMBO企業が、利益減少型の会計的裁量行動を行っていることを確認しました。ただし、本稿では初めてMBOにおける実体的裁量行動について検証を行いましたが、実体的裁量行動に関する明確な証拠を得ることはできておりません。次に、マーケット・タイミングの利用の観点からの検証の結果、リーマン・ショック後のMBO企業が、株価の下落を利用してMBOを行っている可能性が高いことを明らかにしました。次に、本研究ではMBOと同様に経営者の私的利益に深くかかわるIPOへの分析対象の拡大を行い、利益調整の観点からIPO前後での大株主の保有株式の売却と利益調整方法の関係を検証しました。分析の結果、IPO前後で経営者が持ち株比率を減少させるほど利益増加型の会計的裁量行動が大きいことを発見しました。また、IPO前後でVCが持ち株比率を減少させるほど、売上高操作と過剰生産を通した利益増加型の実体的裁量行動が行われていることを明らかにしました。さらに、IPO後の経営業績および株式収益率をバイアスの少ない統計的検定方法であるコントロール企業を用いる方法およびノンパラメトリック・ブートストラップ法を用いて検証しました。検証の結果、IPO後の経営業績および株式収益率が有意に下落していることを発見しました。この下落は、JASDAQを含む新興市場で顕著であり、一方で東証・大証1部・2部に上場した企業の経営業績の低下はそれほど大きくなくはありませんでした。

This study aims to examine the impact of profit adjustment on managers 'opportunistic actions in the acquisition of non-public MBO. Japan's MBO related interest adjustment and utilization of the point of identification, interest adjustment methods and accounting discretion action, the actual discretion action of the point of identification and contribution to this draft The results of the examination of interest adjustment points, the determination of MBO enterprises before the examination, and the determination of accounting discretion actions for interest reduction shall be confirmed. This article is based on the actual discretion of MBO, and the actual discretion of MBO is based on the actual discretion. The results of the examination of the use of MBO and the use of MBO are highly probable. In addition, this study examines the relationship between MBO and the private interests of the same managers, the analysis object, the interest adjustment point, the ownership pattern and the interest adjustment method before and after IPO. The results of the analysis show that the ratio of shareholders 'holdings before and after IPO has decreased, and the discretionary actions of accounting for the increase of interests have increased. Before and after the IPO, the VC holding ratio decreased, and the profit increased. The discretionary action of the company increased. In addition, after the IPO, the management performance and the company's profit ratio are determined by the statistical method. The results of the examination, the post-IPO operating results and the corporate earnings ratio have been intentionally reduced. JASDAQ's performance in emerging markets is low, and JASDAQ's performance is low.