Development of reference dependent decision making models under ambiguity and their application to the deposition effects

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当該年度の研究成果は以下のとおりである。(1) Izhakian, Y.が提唱した不確実な確率をもつ期待効用（Expected Utility with Uncertain Probabilities)を用いて、人々の曖昧性に対する態度が、ポートフォリオ選択と資産価格にどのように影響を与えるのかについて分析を行った。この結果、以下の３つの結果を得た。①対象資産の期待収益率が正であっても、収益率が曖昧な資産については投資をしないこと。②曖昧性回避が、収益率が曖昧な資産に対する需要を減少させるための条件を導出。③市場データに基づき推定したパラメータ値を用いて状態価格密度を導出、この成果を``The net effect of attitudes toward ambiguity on portfolio choices and asset prices." という題目の論文にまとめて国際学術誌に投稿、査読者改定要求を受けて、改訂版を再投稿、現在審査中である。(2) 昨年度、将来起こり得る結果が不確実で、起こり得る結果や結果の生起確率が一意に定まらないという曖昧性下での意思決定モデルの一つであるIzhakian, Y.が提唱した不確実な確率をもつ期待効用（Expected Utility with Uncertain Probabilities)を用いて、従来のファイナンス理論では説明の付かないアノマリーとして扱われてきた気質効果(保有資産価値が上昇した場合に比して、下落した場合には保有資産の売却を行わないという実証的に観測される現象)の解明を数値実験によって行った。この結果、パラメータ設定によっては、内性的に従来のモデルよりも強く気質効果が発現することを導出できた。今後、これを論文にまとめ、然るべき国際学術誌に投稿、掲載を目指していきたい。