Der Einfluss von Steuersystemen auf die Ausschüttungspolitik von Kapitalgesellschaften - Eine empirische Analyse der Länder Deutschland, Schweiz und USA

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Seit über fünfzig Jahren sind Wissenschaftler auf der ganzen Welt auf der Suche nach einer Lösung für Blacks „Dividend-Puzzle . Warum schütten Unternehmen angesichts steuerlich oft günstigerer Alternativen regelmäßig Dividenden aus? Welche Auswirkungen hat das vorherrschende Steuerregime auf die Ausschüttungsentscheidung und wie beeinflusst diese wiederum den Unternehmenswert? Trotz Anstrengungen auf verschiedensten Gebieten der Betriebswirtschaftlichen Finanzierungs- und Steuerforschung ist der zugrundeliegende Wirkungszusammenhang bis heute weitestgehend unklar und umstritten. Dieses Forschungsprojekt versucht die Literatur zu Determinanten der Ausschüttungspolitik unter der Annahme von Informationssymmetrie zu erweitern, berücksichtigt allerdings auch Teile der Erkenntnisse zur Signal- und Agencytheorie sowie der Verhaltensökonomie. Insbesondere trägt das Projekt durch eine auf Kapitalmarktdaten basierende, empirische Analyse des Einflusses sowohl international als auch intertemporal verschiedenartiger Steuersysteme auf die Wertentwicklung von Unternehmen zur einschlägigen Literatur bei. Historisch bietet sich für dieses Forschungsprojekt derzeit ein optimaler Zeitpunkt, da in Deutschland 2002 und in den USA 2003 grundlegende Steuerreformen stattgefunden haben. Schweizer Kapitalmarktdaten dienen der Analyse als neutrale Vergleichsstichprobe, da hier im Beobachtungszeitraum keine Reform des Körperschaftsteuersystems stattgefunden hat. Die Ergebnisse des Projektes sind auf der einen Seite für Manager interessant, die versuchen, die Ausschüttungspolitik ihres Unternehmens zu optimieren, auf der anderen Seite aber auch für den Gesetzgeber, der aus den Resultaten Schlussfolgerungen auf die Reaktion von Unternehmen auf zukünftige Steuerreformen sowie auf das Steueraufkommen ziehen kann.