Finanzmarktentwicklung und Internationale Finanzintegration

这是一项国际金融合作的项目，也是国际金融一体化的一部分。新的国际主义理论是从L到L，再从L到L；再到20月份，我们就有了新的理论，更广泛的概念，更广泛的概念，更广泛的应用。这是国际金融市场上最大的一笔交易。我是在2-L？在Haushalte的土地上，我不再为生产而努力，而是在投资的基础上，投资更多的东西。在我们的商店里，一位名叫Kapitalströme de Höhe des Kapitalströme de Köhe des Kapitalstock and Seamer Verteilungüber die Haushalte的船主，站在L？恩德恩附近的一处金融市场。在贝德兰，我们的产品和服务不再是产品和服务。我是Zweiten teil erweitern wir das modell um eine Struktureüberappender Generationen，in derdie Grosse des Kapitalstock Engenisiert wird。我们将为您提供一个更好的服务，为您提供更多的服务。《国际投资指南》和《投资指南》。他说：“这是一项非常重要的工作，我们将继续努力。”在这块土地上，所有的资本都来自于金融市场。所有这些项目都是在L的基础上进行的，也就是最优的规则。

Das Projekt untersucht die Bedeutung internationaler Unterschiede in derFinanzmarktentwicklung für das Volumen, die Richtung und die Zusammensetzunginternationaler Kapitalströme und die makroökonomischen und Verteilungswirkungen derinternationalen Integration der Finanzmärkte. Während die neoklassische Theorieinternationaler Kapitalströme vermuten lässt, dass Kapital von reichen zu armen Ländern fließensollte, beobachtet man in den letzten 20 Jahren, drei empirische Puzzles, die dieserVermutung widersprechen: Erstens, dass arme Länder weniger Kapitalzuflüsse erleben, alsvermutet; zweitens, dass Kapital häufig „bergauf von armen zu reichen Ländern fliesst; drittens,dass das Bruttovolumen internationaler Kapitalströme das Nettovolumen erheblich übersteigt.Das beantragte Projekt widmet sich der Erklärung dieser Phänomene. Es stellt dazu aufinternationale Unterschiede in der Finanzmarktentwicklung ab.Das Projekt hat drei Teile. Im ersten Teil entwickeln wir ein 2-Länder Modell des AllgemeinenGleichgewichts mit imperfekten Finanzmärkten. In jedem Land gibt es Haushalte, die sich imHinblick auf die Produktivität, mit der sie Realkapital nutzen können, unterscheiden.Finanzbeziehungen zwischen den Haushalten unterliegen moralischem Risiko, so dass esKreditbeschränkungen in der Finanzierung von Investitionen gibt. In diesem Szenario hängenRichtung und Volumen internationaler Kapitalströme von der Höhe des Kapitalstocks und seinerder Verteilung über die Haushalte in jedem Land ab sowie vom Stand derFinanzmarktentwicklung in den beiden Ländern. Wir zeigen, wie Kapitalverkehrskontrollendie Kapitalströme beeinflussen und untersuchen deren Auswirkungen auf dieProduktionseffizienz und die Wohlfahrt der Haushalte sowie Verteilungseffekte in beidenLändern. Das Modell wird in der Lage sein, die ersten beiden Puzzles zu erklären.Im zweiten Teil erweitern wir das Modell um eine Struktur überlappender Generationen, in derdie Grosse des Kapitalstocks endogenisiert wird. Wir benutzen diese Erweiterung, umunterschiedliche Strategien der Liberalisierung des Kapitalverkehrs zu analysieren.Der dritte Teil des Projekts erweitert die Analyse um die Möglichkeit beidseitigerKapitalströme. Internationale Investitionen können als Direkt- und als Portfolioinvestitionengetätigt werden. Typischerweise wird das Land mit dem geringeren Grad derFinanzmarktentwicklung Portfoliokapital exportieren und Direktinvestitionen attrahieren. Wirkönnen dann der Frage nachgehen, ob freier Kapitalverkehr die Akkumulation produktivenKapitals in dem Land mit geringerer Finanzmarktentwicklung fördert oder verlangsamt.Alle drei Teile des Projekts sollen Einsichten darüber generieren, wie Regierungen in Ländernmit relativ geringer Finanzmarktentwicklung ihre Regulierung der Finanzmärkte und desinternationalen Kapitalverkehrs optimal regulieren können.