イールドカーブの時系列分析

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2022年度においては、まずWu and Xia (2016)に従い、シャドーレート期間構造モデルを使って、日本のシャドーレートの推計を行った。この推計においては、これまでの研究で得られた日本のイールドカーブの推計結果を用いた。ここで、この推計で得られたWu and Xiaタイプの日本のシャドーレートと、Leo Krippnerが自身のホームページで公開している日本のシャドーレートとの比較を行った。その比較の結果、1995年から2015年までの20年間はほぼ似たような値で推移していることが分かった。しかしながら、2016年以降については、Wu and Xiaタイプのシャドーレートは下落し続けるのに対し、Krippnerのシャドーレートは2016年に上昇するということが分かった。次に本研究では、Wu and Xia (2016)に従い、金融政策変数としてシャドーレートを使い、日銀による非伝統的金融政策が日本のマクロ経済にどのような影響を与えているのかについて、FAVARモデルを用いて分析を行った。この分析で用いた日本のマクロ経済データには、鉱工業生産指数などのアウトプット、就業者数や完全失業者数などの雇用、消費者物価指数などの物価といった変数が含まれる。分析の結果、日銀による非伝統的金融政策はインフレ率の上昇には繋がらなかったが、失業率の下落に効果があったことが分かった。アメリカに関する研究では、Fedによる金融緩和政策により、失業率の下落だけでなく、インフレ率の下落につながったという報告がある。よってインフレ率への影響については、日本では異なるという結果が得られた。